业绩稳健增长，静待下游需求景气复苏

（以下内容从中国银河《业绩稳健增长，静待下游需求景气复苏》研报附件原文摘录）
纽威数控(688697)
核心观点：
投资事件：公司披露2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入17.39亿元，同比增长29.08%；实现归母净利润2.36亿元，同比增长24.41%；实现扣非净利润2.10亿元，同比增长25.64%。
行业需求景气较低背景下，公司业绩仍实现稳健增长。今年以来我国经济呈弱复苏态势，机床行业需求较为疲软，公司一方面把握航天航空、光伏、半导体等下游需求景气度较高的细分行业，不断推进产品高端化发展；另一方面继续加强海内外市场拓展，产品已销往40多个海外国家和地区，从而实现业绩的较快增长和逐季提升。Q3单季度公司收入6.31亿元，同比/环比增长25.67%/8.84%；净利润0.84亿元，同比/环比增长14.60%/4.18%。
期间费用率控制良好，Q3单季度毛利率有所改善。2023年前三季度，公司毛利率/净利率为26.48%/13.57%，同比-1.12pct/-0.51pct。Q3单季度公司毛利率/净利率为27.20%/13.27%，同比+0.53pct/-1.28pct，环比+1.20pct/-0.59pct。前三季度公司销售/管理/财务费用率分别为6.87%/1.56%/0.16%，同比-0.31pct/-0.23pct/+0.25pct。
制造业景气回升，看好通用设备底部复苏，公司有望充分受益。国家统计局数据显示，9月PMI指数50.2%，今年4月以来首次回到荣枯线之上；9月工业增加值同比增长4.5%，环比持平。9月金属切削机床产量5.44万台，同比增长12.50%，自2021年8月以来首次实现双位数增长；1-9月累计产量45.26万台，同比增长1.60%，自2022年3月以来增速首次回正。目前中国机床行业处于大、小周期底部回升的交织阶段。随着政策不断向高端制造倾斜，工业母机利好政策频出，产业链各环节企业有望充分受益。随着宏观经济指标边际改善，以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望启动，支撑公司业绩保持稳定增长。
持续加大研发投入增强产品竞争力，产能逐步释放打开成长空间。公司掌握一系列核心技术，高性能高速卧加、车铣复合数控机床、五轴联动立式加工中心等部分产品具备一定的国际竞争力，并已研发出具有自主知识产权的大扭矩电主轴、全自动附件头、高精度数控转台，适合高速轻切削的加工中心电主轴等机床关键零部件，有望逐步提高关键部件自给率。公司三期产能预计2023年底投产至75%，2024年全部投产，则2023-2024年产能将分别提升至22.5亿元、25亿元。此外，公司于今年2月与苏州科技城管委会签订战略合作意向书，建设四期高端智能数控装备及核心功能部件项目，预计将于2024年底建成，2025年实现投产。产能的逐步达产释放，将进一步提升公司订单交付能力，为海内外市场开拓提供保障，推动公司业绩的持续放量。
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年将分别实现归母净利润3.33亿元、4.37亿元、5.23亿元，对应EPS为1.02、1.34、1.60元，对应PE为18倍、14倍、12倍，维持推荐评级。
风险提示：经济复苏不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，核心技术迭代迅速的风险，市场竞争加剧的风险等。