公司半年报：业绩短期承压，期待下半年新品放量

（以下内容从海通国际《公司半年报：业绩短期承压，期待下半年新品放量》研报附件原文摘录）
亿联网络(300628)
事件：亿联网络发布2023年中报，公司23H1实现营收20.44亿元（同比-12.58%），归母净利润10.29亿元（同比-9.44%），扣非归母净利润9.04亿元（同比-14.87%）。单季度来看，23Q2实现营收11.55亿元（同比-10.89%，环比+29.98%），归母净利润6.07亿元（同比-6.68%，环比+43.43%），扣非归母净利润5.56亿元（同比-9.64%，环比+59.64%）。
上半年营收整体承压但环比改善趋势明显。分业务来看：桌面通信终端23H1营收12.55亿元（同比-17.32%），Q2环比Q1增长33.07%；会议产品23H1营收6.28亿元（同比+0.17%），Q2环比Q1增长28.46%；云办公终端23H1营收1.55亿元（同比-19.26%），Q2环比Q1增长14.05%。分地区来看，23H1美洲地区营收8.08亿元（同比-19.17%），欧洲地区营收8.85亿元（同比-7.52%），其他地区营收3.51亿元（同比-7.99%）。
毛利率大幅提升，销售与研发投入有所加大。23H1公司毛利率为65.21%，同比+3.34pct，其中桌面通信终端毛利率为66.79%，同比+3.81pct，会议产品毛利率为64.99%，同比+1.52pct。费用率方面，23H1销售、管理、研发费用率分别为5.57%、2.48%、9.48%，同比分别+1.56pct、+0.50pct、+2.44%，反映出公司在渠道拓展（销售）和新品研发方面的持续投入。汇兑损益方面，23H1汇兑收益为2915.39万元，去年同期汇兑收益为6613.47万元。
上半年推出多款新品，持续夯实竞争力。会议产品方面，公司23H1推出了智能安卓视讯一体机MeetingBar A10、桌面一体式终端DeskVision A24、超清分体式视讯终端MeetingEye500等多款全能化终端，持续完善会议室解决方案；同时，与微软联合倾力打造的新一代智能会议室音视频设备SmartVision60及MVC三代已具备上市条件，具有较强竞争优势。云办公终端方面，公司全新升级了BH系列蓝牙商务耳机，持续巩固已有UH及WH系列耳机竞争力，产品矩阵愈发丰富。
盈利预测及投资建议：我们预计23-25年公司归母净利润分别为21.55亿元、26.12亿元、30.20亿元，EPS为1.71元、2.07元、2.39元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2023年PE30X，对应目标价51.17元，“优于大市”评级。
风险提示：SIP话机市场萎缩；耳麦新品拓展及市场推广不及预期。