(以下内容从中航证券《2023年中报点评:投行和自营业务抬升业绩,财富管理+大机构业务双轮驱动》研报附件原文摘录)
兴业证券(601377)
公司8月26日披露2023年半年报
2023年上半年公司实现营业收入69.38亿元(+40.28%),实现归母净利润17.96亿元(+30.73%),扣非后归母净利润17.03亿元(+38.31%),基本每股收益0.21元(+1.36%)。公司2023年上半年ROE为3.37%,较上年同期增加0.09pct。
投资业绩表现亮眼
2023年上半年,公司自营业务净收入12.38亿元,实现扭亏为盈。受去年低基数影响,今年上半年A股呈现结构性行情,市场企稳回升,权益投资方面公司相对收益跑赢市场指数和可比基金。固收投资方面,公司调整债市投资配比,增加低风险债市投资规模,业绩位列靠前。集团通过全资子公司兴证投资管理有限公司开展另类投资业务,深耕区域市场,投资规模持续增长。
市场活跃度下滑,经纪业务承压
公司实现经纪业务净收入12.32亿元(-13.64%),经纪业务收入下滑一方面是受上半年市场活跃度下滑影响,公司股票基金交易额规模缩减至3.58万亿元(-5.29%);另一方面,代销金融产品业务规模和盈利能力也受到市场情绪影响出现下滑、2023年上半年代销金融产品业务净收入达1.79亿元(-22.58%),截至6月30日,公司股票+混合公募基金保有规模达393亿元(-5.76%),非货币基金保有规模431亿元(+0.70%)。
投行业绩快速增长,IPO和债券承销重点发力
2023年公司实现投行业务净收入5.86亿元(+21.48%)。公司投行业绩的快速增长主要受益于上半年IPO和债券承销表现亮眼。2023年上半年,公司共完成9单主承销项目,主承销金额110.06亿元(-37.67%),行业排名第10位,其中,IPO主承销项目5单,主承销金额81.244亿元(+357.56%),行业排名第8位。此外,公司债券承销数量和规模实现快速增长,上半年公司共计承销债券262只(+73.51%),承销规模910.60亿元(+66.97%)。
公募基金规模下降。收益小幅下滑
2023年上半年公司实现资产管理业务净收入0.69亿元(-1.67%)。一方面公司资管业务规模持续增长。截至2023年6月末,兴证资管受托资产管理资本金总额877.32亿元(+42.21),兴证全球基金旗下权益类、固收类基金过往十年加权平均收益率均位列行业前五,新发公募产品平均规模在同类基金中名列前茅。同时,公司积极布局养老金业务,截至2023年6月末,养老基金Y份额规模位居行业前三。另一方面,公募基金业务受到市场活跃度影响,规模小幅下滑,兴证全球基金资产管理总规模6,413.32亿元(-6.03%),其中公募基金规模5,845.15亿元(-2.89%)
两融和股票质押规模下滑
2023年上半年公司实现信用业务净收入9.98亿元(+27.08%),主要盈利增长来源于存放同业利息收入9.92亿元(+35.91%),两融业务和股票质押业务规模均出现小幅下滑。截至2023年6月末,公司两融业务余额280.91亿元(-1.87%),较年初增长4%,实现融资融券利息收入8.99亿元(-7.89%)。公司股票质押业务规模17.59亿元(-45.30%),较上年末下降14%,公司自有资金融出规模16.11亿元(-39.39%),较上年末下降16%。8月27日,经证监会批准,三大交易所修订《融资融券交易实施细则》,将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%,受益于此,预计下半年公司两融业务规模将企稳回升。
投资建议
目前,公司进一步深化财富管理和大机构业务双轮驱动的核心业务体系,大力推进双轮联动和数智化建设,持续提升全业务链综合金融服务能力。机构业务方面,不断加强区域竞争实力,对重点机构客户的综合服务覆盖能力不断增强。目前活跃资本市场政策频出,预计下半年市场整体表现将优于上半年,我们预测公司2023-2025年基本每股收益分别为0.57元、00.63元、0.73元,每股净资产分别为7.95元、8.44元、9.00元,维持“持有”评级。
风险提示:市场波动风险,市场活跃度不及预期,基金销售市场竞争加剧