拾级而上，静待暑期旺季表现

（以下内容从中国银河《拾级而上，静待暑期旺季表现》研报附件原文摘录）
锦江酒店(600754)
核心观点：
事件：
公司发布 2023 年半年度业绩快报， 1H23 公司实现归母净利 5-5.5 亿元/同比扭亏/恢复至 19 年同期 88%-97%，实现扣非归母净利 3.7-4.2 亿元/同比扭亏/恢复至 19 年同期 103%-117%。
Q2 归母净利超疫前水平， RevPAR 环比改善
2Q23 公司实现归母净利 3.7-4.2 亿元/恢复至 19 年同期 136%-154%，实现扣非归母净利 2.8-3.3 亿元/恢复至 19 年同期 97%-114%。 受益于休闲游和商务差旅的需求释放， Q2 经营数据环比改善。 1）境内酒店： 4-6 月境内酒店 RevPAR 分别恢复至 19 年同期 116%/104%/108%， Q2 月度平均 RevPAR 为109%较 1Q23 环比上升 6pct； 2）境外酒店： 4-6 月境外酒店 RevPAR 分别恢复至 19 年同期 107%/115%/114%， Q2 月度平均 RevPAR 为 112%较 1Q23 环比上升 2pct。
暑期催化下 Q3 业绩弹性有望释放， 关注卢浮经营复苏节奏
公司境内酒店业务受益于暑期长线游需求释放， 有望带动 Q3 经营指标环比改善， 后续随着经济进一步修复，商旅缺口有望回补。 境外酒店业务受欧洲通胀和加息影响， 经营承压。 6 月 29 日公司公告拟向境外子公司增资 2 亿欧元，以优化其资本结构，改善财务费用压力，助力卢浮经营复苏。 整体来看， 公司积极推进变革整合，持续优化前中后台运营管理和境内外资源整合，未来提质增效潜力释放和开店扩张有望为公司提供成长支撑。
盈利预测与投资建议
我们认为随着国内基本面改善和卢浮经营复苏，公司的业绩弹性有望释放。预计公司 2023-25 年归母净利各为 14.4、 21.2、 26.4 亿元，对应 PE 各为34X、 23X、 18X， 维持“推荐”评级。
风险提示： 宏观经济风险； 经营成本上升风险； 加盟店管理风险。

相关附件