消费行业6月投资策略：关注必需消费和成本下行的机会_股票频道

（以下内容从海通国际《消费行业6月投资策略：关注必需消费和成本下行的机会》研报附件原文摘录）
需求：5月重点跟踪的8个行业均保持正增长。其中次高端及以上白酒和餐饮行业达到双位数增长，乳制品、啤酒和软饮料实现高单位数增长。近期资本市场走势疲弱，部分宏观经济数据也不乐观，引发了投资者对未来消费数据的悲观预期。我们认为消费行业，特别是必需消费仍处于稳步恢复状态，有的甚至开始加速增长，展现出较好的消费韧性。而且回顾过去三年特殊时期的必需消费数据，多数行业年化也都实现了正增长。我们认为广大居民已经表现出积极的消费意愿，预计消费力未来也将逐步恢复。
成本：大麦价格跌幅走扩，白糖强势再刷新高。5月除现货端啤酒、调味品和乳制品成本小幅上涨，其他消费品成本均有下行，啤酒期货成本领跌，幅度达9.7%，调味品期货、方便面现货和期货跌超3%。具体来看，玻璃期货暴跌21.4%，塑料现货、期货下跌5.8%/7.7%，玻璃和铝材现货反弹7.3%/14.6%。直接原材料部分，白糖现货继续走高4.5%，大包粉现货和大豆期货上行5.0%/3.0%，但大麦现货跌超9%，棕榈油现货、期货下跌5.3%/7.5%，小麦现货、期货跌超4%。
资金：外资净流出规模扩大，调味发酵品的北上资金增持最多。截至5月底，陆股通资金当月净流出121.4亿元（上月净流出45.5亿元），其中沪股通净流入26.0亿元，深股通净流出147.4亿元；食品饮料板块市值占比为5.8%，较上月降低0.05pct。港股通资金当月净流入200.4亿元（上月净流入274.3亿元），必需消费板块市值占比为3.5%，较上月下降0.34pct。
估值：A股估值降幅最大，H股、美股次之。A股食品饮料行业PE（TTM）处于2011年至2019年（较新冠疫情前）的58%分位（28.6x）；子行业分位较低的是肉制品（0%，16.9x）、保健品（12%，25.0x）和软饮料（15%，28.7x）。H股必需性消费行业处于65%（20.6x）；子行业分位较低的是包装食品（0%，13.3x）、食品添加剂（4%，5.9x）和乳制品（5%，13.8x）。美股日常消费品行业处于100%分位（24.0x）；子行业分位较低的是烟草（13%，13.0x）和食品零售（31%，13.5x）。
建议：关注必需消费和成本下行的机会。5月A股食品饮料和H股必需消费指数分别下跌7.80%和9.89%。3-5月股价和基本面走弱，符合我们前期投资月报的谨慎观点。但是目前时点，我们不再悲观。近期的变化主要在于期货成本指数和股票估值持续下行，而消费需求渐进恢复，并没有像投资者预期大起大落。主要行业排序为：乳制品=啤酒=高端白酒=方便食品=调味品>区域性白酒=养殖业=饲料>次高端白酒=餐饮。建议关注个股为伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、飞鹤、双汇发展、华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、山西汾酒、迎驾贡酒、康师傅、安琪酵母、欢乐家、龙大美食、牧原股份、温氏股份、圣农发展、锦江酒店、老凤祥、特步国际、安踏体育等。
风险提示：消费恢复不及预期，原材料价格反弹，人民币贬值。