一季度开门红，盈利能力修复至高位_股票频道

（以下内容从西南证券《一季度开门红，盈利能力修复至高位》研报附件原文摘录）
东鹏饮料(605499)
投资要点
事件：公司发布2022年报，全年实现营业收入85.1亿元（+21.9%），实现归母净利润14.4亿元（+20.8%）；2022Q4单季度实现营业收入18.6亿元（+31.3%），实现归母净利润2.8亿元（+39.7%）。公司同时发布2023年一季报，2023Q1实现营业收入24.9亿元（+24.1%），实现归母净利润5亿元（+44.3%）。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利20元（含税）。
东鹏特饮份额领先，全国化战略持续推进。1、东鹏特饮市场份额进一步提高，2022年在国内能量饮料的销售量、销售额占比分别为36.7%、26.6%，同比提升5pp、3.2pp，分别位列第一、第二。2023年以来疫情管控放开，人员流动加强，饮料消费场景恢复，除工业厂区外，娱乐场景、运动场景消费者增加。2、分区域看，广东、广西、华东、华中、西南、华北分别实现营业收入33.5亿元（+4.8%）、8.9亿元（+26.8%）、10.2亿元（+32.4%）、10.5亿元（+39.9%）、6.8亿元（+56.8%）、6.1亿元（+80.4%），区域营收结构持续优化。截至2022年末，公司拥有2779家经销商，净增467家；全国地级城市覆盖率达到100%，活跃终端网点超过300万家。
盈利能力环比改善，23Q1利润率恢复至高位。1、2022全年毛利率42.3%，同比下降2pp；2023Q1毛利率43.5%，同比提升0.3pp。2022Q3起大宗原料价格有所下降，公司已对2023年部分原材料进行锁价，成本压力较2022年更为缓和。2、2022全年销售费用率17%，同比下降2.6pp；管理费用率3%，同比下降0.6pp；研发费用率0.5%，基本持平；财务费用率0.5%，同比增加0.6pp。3、2022全年净利率16.9%，同比下降0.2pp；2023Q1净利率20%，同比提升2.8pp，盈利能力再创新高。
培育第二成长曲线，放眼全球打开空间。公司计划2023年收入、利润增速分别不低于15%、20%。1、东鹏大咖将作为第二增长曲线重点培育，在口味优化升级的同时具有性价比优势，发展潜力较大。东鹏大咖目前处于铺货阶段，除广东、广西成熟市场外，将延伸至二十余个一线城市。此外，公司积极布局电解质饮料、油柑汁等品类。2、公司将探索海外市场布局，逐步提升全球知名度。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为4.55元、5.67元、7.02元，对应动态PE分别为38倍、31倍、25倍，维持“买入”评级。
风险提示：全国化推广或不及预期；原材料价格大幅波动；食品安全风险。