三一重能2022年度报告及2023年一季报点评报告：风机市占率持续提升，拿单能力强劲订单持续增长

（以下内容从浙商证券《三一重能2022年度报告及2023年一季报点评报告：风机市占率持续提升，拿单能力强劲订单持续增长》研报附件原文摘录）
三一重能(688349)
投资要点
22年营收稳步增长，23Q1毛利率水平维持高位。
公司发布2022年年度报告及2023年一季报：22年公司营业收入123.25亿元，同比增长21.13%；实现归母净利润16.48亿元，同比增长3.56%；毛利率为23.55%，同比减少5.01pct。23Q1公司实现营业收入15.64亿元，同比下降23.66%；实现归母净利润4.82亿元，同比下降19.15%；毛利率为29.00%，同比提升3.07pct。22年营收增长主要系公司风电整机市占率持续提升。
风机：22年市占率提升显著，23Q1订单持续增长。
22年公司风电机组及配件实现营业收入为101.46亿元，同比增长14.50%；毛利率为23.25%，同比减少2.93pct；22年公司实现风机销售容量为4.52GW，同比增长40.81%。公司新增装机量国内风电市场占有率从2021年的5.74%升至2022年的9.07%，陆上风电市场占有率从2021年的7.75%升至2022年的10.12%，在国内风电整机商的排名从2021年的第8位跃升至2022年的第5位，市场地位进一步提升。截至22年末，公司在手订单（含中标未签合同的订单）合计9.25GW；23Q1公司中标订单约4GW，截至23Q1末累计在手订单约13GW，维持较高水平。
发电及服务：在建容量维持高位，自运营+“滚动开发”显著改善现金流。
22年公司发电业务营收5.91亿元，同比下降7.25%；截至22年末，公司存量风力发电站411.6MW，在建风场823.35MW，在建风场容量同比增长显著。22年公司风电建设服务营收15.01亿元，同比增长168.28%；对外EPC项目取得突破，签署550MW外部风电EPC项目。公司坚持“滚动开发”战略，22年公司对外转让隆回牛形山新能源、杞县万楷新能源、蓝山县卓越新能源、临邑东方重能新能源、宁乡古山峰新能源五个公司，项目容量合计318MW，实现良好投资收益。
盈利预测及估值
下调盈利预测，维持“买入”评级。公司为国内风机龙头，考虑风机价格有所下降。我们下调公司23-24年盈利预测，预计23-24年归母净利润分别为20.08、24.95亿元（下调前分别为23.93、29.66亿元）；新增2025年盈利预测为30.30亿元，对应EPS分别为1.69、2.10、2.55元/股，对应PE分别为21、17、14倍。维持“买入”评级。
风险提示:风电装机需求不及预期；原材料价格波动；产品价格波动风险。

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