电解液龙头优势显著，多点开花竞争力持续提升_股票频道

（以下内容从信达证券《电解液龙头优势显著，多点开花竞争力持续提升》研报附件原文摘录）
天赐材料(002709)
事件：公司2022年实现营业收入223.2亿元，同比增长101.22%，归母净利润57.14亿，同比增长158.77%；实现扣非归母净利润55.39亿元，同比增长155.38%。
点评：
业绩符合预期，龙头产能持续扩张。2022Q4公司营业收入58.88亿元，环比减少2.92%，归母净利润13.54亿元，环比减少6.89%，扣非后归母净利润12.85亿元，环比减少6.07%。公司Q4毛利率30.89%，环比-5.28pct，净利率23.60%，环比-0.77pct，符合预期。我们预计2022全年电解液出货32万吨，同比+122%，其中Q4电解液出货10-11万吨，吨净利约1万元/吨左右，环比出现下滑。我们预计2022年新型锂盐贡献盈利约9亿元。磷酸铁出货约4万吨，磷酸铁销量同比增长71%，贡献盈利约2.6亿元。
一体化提升竞争力。公司布局有液体六氟磷酸锂、LiFSI、VC、DTD、二氟磷酸锂、FSI、TMSP等核心电解液原材料及添加剂，2023年公司将加速推进年产15.2万吨锂电新材料项目、4.1万吨锂离子电池材料新建项目，满足电解液扩产对六氟磷酸锂、添加剂的需求。
业务多点开花。公司优先抢占如LiSFI等新型锂盐、核心添加剂等产品的市场份额，LiFSI现有产能超6000吨，新建2万吨产能2023年3月底进入试生产；伴随30万吨磷酸铁项目（一期）的落地及二期工厂的推进，磷酸铁业务盈利有望进一步增加；公司收购东莞腾威85%股权，持续搭建锂离子电池用胶领域产品线。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年实现营收284.9、346.9、440.1亿元，归母净利润分别为51、66、87亿元，同比增长-11.5%、31%、31%。截止4月12日市值对应23、24年PE估值分别是16、12倍，维持“买入”评级。
风险因素：新能源车需求不及预期风险；锂电池技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。