公司信息更新报告：后端深化全球整合，前端旺季来临酒店弹性可期_股票频道

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：后端深化全球整合，前端旺季来临酒店弹性可期》研报附件原文摘录）
锦江酒店(600754)
疫情持续扰动2022全年收入承压，春节后出行需求释放，2023年展望乐观2022年公司实现收入110亿元，同比减少3.44%，其中2022Q4实现收入29亿元，同比-4.49%，疫情扰动下收入承压。2022年归母净利润为1.13亿元，同比增加18.67%，扣非后归母净利润为-2.04亿元。2022年公司净增酒店947家，其中境内净增980家，境外净减33家，境内RevPAR恢复至2019年的72.4%，境外转暖RevPAR恢复至2019年的99.6%。1月以来，休闲及商旅需求明显释放，境内1月及2月RevPAR已分别恢复至2019年同期的88%及115%，短期经营数据超预期，我们上调2023-2024并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为15.93/23.85/29.27亿元（前值为15.17/23.60亿元），yoy+1304.1%/+49.7%/+22.7%，对应EPS1.49/2.23/2.73元，当前股价对应PE为44.2/29.5/24.1倍，维持“增持”评级。
行业转暖新增签约数有望提速，“中高端升级”+“人员优化”降本增效延续疫情三年供给出清，酒店需求复苏加盟商信心有望回归，龙头品牌率先受益。2022年公司新增开业酒店1328家，新增签约酒店582家，2023年公司计划新增开业酒店1200家，新增签约酒店2000家（2019年为2160家），新增签约数有望提速。2022年净增中高端酒店907家，净增经济型酒店40家，截止2022年末中高端已占比56%，较2021年提升4pct，中高端升级延续。2022年公司员工总数降至3万以内，较2021年末减少3342人。2022年公司销售费用率和管理费用率分别为7.1%/21.3%，同比0.8/-0.7pct，2023收入回暖经营杠杆有望显现。
收购GPP及WeHotel剩余股权，战略强调海外整合、品牌优化、会员搭建资产整合加速落地，全球战略布局持续精进。公司拟收购WeHotel剩余25%股权，2022年WeHotel收入为2.2亿元，净利润3096万元，高于业绩承诺，同时公司已完成GPP股权收购，2022年GPP收入1.6亿元，净利润-1681万元。加快五年规划落地，（1）海外方面，供应链、会员系统进一步打通，加快业务协同，拟发行GDR满足全球业务发展需要；（2）品牌方面，已有品牌40余个，持续优化品牌矩阵；（3）会员方面，推进会员积分货币化，提升直销占比。4月会展旺季推动商旅，小长假来临带动休闲旅游，公司经营数据有望得到持续支撑。
风险提示：宏观经济波动风险；酒店开业不及预期；海外募资不及预期等