业绩高增延续，优质主焦资产价值待显_股票频道

（以下内容从山西证券《业绩高增延续，优质主焦资产价值待显》研报附件原文摘录）
平煤股份(601666)
事件描述
公司发布 2022 年年度报告：报告期内公司实现营业收入 360.44 亿元，同比增长 21.37%；实现归母净利润 57.25 亿元，同比增长 95.9%；扣非后归母净利润 57.45 亿元，同比增长 96.79%；基本每股收益 2.47 元/股，加权平均净资产收益率 29.21%，同比增加 12.12 个百分点。四季报单季营业收入78.46 亿元，同比增长-22.52%；归母净利润 9.97 亿元，同比增长-13.57%；扣非后归母净利润 9.79 亿元，同比增长-16.31%。公司同步发布 2022 年度利润分配预案：公司拟每十股派发人民币 8.7 元（含税），共计 20.14 亿元，展归母利润的 35.18%。
事件点评
受益于焦煤价格大张，经营业绩延续高增长。 2022 年平顶山产主焦煤、1/3 焦煤车板价平均价格分别为 2812.65 元/吨和 2496.33 元/吨，同比分别增长 44.59%和 42.69%。公司煤炭采选业务结构占比超过 97%，其中主要是炼焦煤生产销售，业绩受焦煤价格影响明显。公司全年合计生产原煤 3030 万吨，同比增长 0.7%；销售商品煤 3092.3 万吨，同比增长 0.9%，吨煤综合售价 1118 元/吨，同比增长 22.1%。其中焦精煤产量 1187 万吨，同比基本持平，吨煤售价 2172 元/吨，同比增长 36%。
季节性影响， Q4 业绩增速回落。公司 Q4 营收及净利润同、环比均有所下滑。我们认为主要原因一是四季度疫情影响仍存，下游产品销售不佳；二是 2022 年下半年房地产行业处于低谷，金融风险集中暴露，导致焦煤需求不足；展望 2023 年，随着稳经济实施，地产有望企稳恢复，建材成交持续回暖，焦煤需求有望反弹，进口仍存不确定性，国内焦煤价格有望维持在较高位置，公司 2023 年业绩仍有保障。
资产注入获得承诺，公司资产规模增长空间较大。根据公司控股股东解决同业竞争承诺，未来焦化资产和煤炭资产在条件成熟后将注入上市公司。具体来看，夏店矿矿预计于 2023 年一季度完成联合试运转并正式投产，梁北二井预计于 2023 年 7 月 1 日进行联合试生产，汝丰科技焦化项目预计在 2023 年初投产，根据承诺，投产后注入工作或将开始启动。承诺期限明确，操作性较强，公司未来资产规模增长空间较大。另外，以 4 曰日收盘价10.06 元/股计算，公司股息率为 8.65%，股息率具有吸引力。
投资建议
预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 2.61\2.72\2.74 元，对应公司 4月 7 日收盘价 10.06 元， 2023-2025 年 PE 分别为 3.9\3.7\3.7 倍，继续给予“增持-A” 投资评级。
风险提示
宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安生产生风险；资产注入不及预期风险等；利润分配预案仍需通过股东大会审议等。