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2022年业绩点评:赛道景气度延续,持续看好公司发展

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(以下内容从上海证券《2022年业绩点评:赛道景气度延续,持续看好公司发展》研报附件原文摘录)
法拉电子(600563)
投资摘要
事件概述
3月31日,公司发布2022年业绩报告,2022年实现营业收入38.36亿元,同比+36%;归母净利10.07亿元,同比+21%;扣非归母净利9.75亿元,同比+33%。其中,Q4实现营业收入10.2亿元,同比+29%;归母净利3.15亿元,同比+13%;扣非归母净利2.77亿元,同比+31%。业绩符合预期。
分析与判断
下游景气周期带动营收持续增长
公司营收持续增长主要是由于下游光伏、工控和新能源汽车市场持续增长。1)光伏,根据国家能源局数据,2022年国内光伏新增装机量约87.4GW,同比+59%;逆变器出口约90亿美元,同比+75%;2)工控,随着通信技术、云计算以及工业自动化发展,以及轨交、电网部件国产化推进,相关市场稳步增长;3)新能源车,根据中汽协和marklines数据,2022年国内、欧美新能源车销量分别约688、351万辆,同比分别约+93%、+23%。
经营性现金流充裕,资产优异
2022年公司毛利率38.3%,同比-3.8pct;净利率26.6%,同比-3.44pct。公司回款能力强,2022年公司经营性净现金流达到10.4亿,同比+15%。2022年年末货币资金和交易性金融资产合计约19亿,资产负债率约27%。
持续投入,保持优质赛道领先
电动车、光伏风电是长坡赛道。公司是薄膜电容龙头,积极布局电动车和光伏风电等优质赛道,公司持续高投入,22Q4资本开支1.68亿元,同比+142%。同时,公司董事会审议通过26亿元在南海路新建薄膜电容器产线。未来公司有望凭借技术、规模和生产方面的领先优势,持续受益行业的高速发展。
投资建议
公司是薄膜电容龙头,下游需求强劲。我们预计2023~2025年公司营收分别约52、66、84亿元,同比+34%、+28%和+27%;归母净利润分别约14、18、23亿元,同比+37%、+31%和+29%,对应的PE分别为24、18和14倍,维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动、人民币汇率波动、疫情影响超预期





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