事件：
公司于 2022年 4月 7日收盘后发布《2021年年度报告》。
点评：
2021年，公司营业收入保持稳定、健康增长，新业务凸显拉动作用2021年， 公司实现营业收入 43.86亿元， 同比增长 20.27%。其中，安全产品收入为 29.27亿元， 安全运营与服务收入为 14.32亿元， 其他业务收入为 0.27亿元。 公司积极布局战略新兴业务，在杭州成立数据安全总部，同时发布数据绿洲技术框架，提出数据安全从 1.0到 3.0的演化路径， 数据安全业务实现收入 9.12亿元， 同比增长 52%，其中数据安全 2.0和 3.0实现收入 3.12亿元。公司在数据安全 2.0和 3.0、安全运营中心、工业互联网安全和云安全新业务板块，实现收入 15.54亿元， 同比增长 48%。公司不断推陈出新， EDR（终端检测与响应）、全流量检测、欺骗防御、信创产品、攻击面管理等新赛道产品营业收入均实现 300%以上的增长， 云资源池、态势感知、威胁分析一体机、网络安全靶场等产品也实现较高增长。
保持领先的盈利水平，重点投入高增长业务、创新业务、 新赛道产品2021年，公司实现归母净利润 8.62亿元， 同比增长 7.15%；实现扣非归母净利润 7.64亿元， 同比增长 8.74%。 同时， 公司加强应收账款管理，实现销售回款 44.69亿元，同比增长 33.09%。公司正处于布局新业务阶段，研发及营销费用同比增长 35.38%，年末员工人数量达到 6587人，其中技术人员占比 60%。研发方面，公司重点投入高增长业务、创新业务以及成熟业务中的新赛道产品。营销方面，公司加强对行业及区域的销售管理，已在60多个地市部署“市长计划”，同时积极发展下沉渠道体系。 截至 2021年底，公司已累计建设了 119个城市安全运营中心。
发布 2022年股权激励计划，考核目标彰显公司对未来成长的信心3月 2日，公司发布《启明星辰 2022年限制性股票激励计划（草案）》。 本激励计划拟向 1110名激励对象授予限制性股票 2800万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的 3.00%， 授予价格为 12.24元/股。 首次授予部分的限制性股票各年度业绩考核目标为： 以 2021年营业收入为基数，2022年、 2023年、 2024年营业收入增长率分别不低于 20%、 45%、 70%，或以 2021年净利润为基数， 2022年、 2023年、 2024年净利润增长率分别不低于 25%、 55%、 85%。本激励计划设定的考核指标具有一定的挑战性，有助于提升公司竞争能力以及调动员工的积极性。
盈利预测与投资建议公司是网络安全行业龙头， 随着数字经济的发展， 成长空间广阔。预测公司2022-2024年营业收入为 54.49、 67.00、 81.33亿元，归母净利润为 10.85、13.50、 16.67亿元， EPS 为 1.16、 1.45、 1.79元/股，对应 PE 为 17.66、14.19、 11.50倍。 过去三年，公司 PE 主要运行在 25-65倍之间， 给予公司2022年 30倍的目标 PE，目标价为 34.80元。 维持“买入”评级。
风险提示新冠肺炎疫情反复；产业扶持政策变化的风险； 应收账款规模可能持续扩大； 高素质人才竞争导致的管理风险；新业务开展不达预期。
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