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东方财富:2022业绩同比持平,证券交易市占率提升10%

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事件概述东方财富发布2022 年业绩预告,预计2022 年归母净利80 亿元~90 亿元,同比-6.5%~5.2%。我们此前预测2022 年归母净利为89.5 亿元,靠近业绩预告上沿,主因为市场四季度交投活跃度低于预期。

分析判断: 基金发行与交易规模下降,金融电子商务收入下降我们预计基金保有规模仍有增长,且跑赢市场。2022 前三季度全市场股票+混合类基金月均规模7.6 万亿元,同比+1%(2022 全年月均规模7.5 万亿元,同比-3%),据基金业协会数据,天天基金前三季度季均保有规模4756 亿元,同比+10%。截止2022Q3,天天基金股票+混合型基金销售保有量4551 亿元,市场份额6.36%。2022 年全市场新成立偏股类基金份额4694 亿份,同比-78%,我们预计公司基金认申赎费收入下降。据公告,公司金融电子商务服务业务收入同比下降。

证券交易市场份额提升约10%,两融份额料提升2022 年市场日均股基交易额10234 亿元,同比-10%。据公告,公司股基交易额同比基本持平,由此推算公司市场份额进一步提升,年度股基交易份额提升幅度约10%。作为证券交易业务的衍生业务,我们预计融出资金市场份额提升,据三季报东财证券融出资金市占率2.52%,同比+0.15pct。

自营投资规模大增,自营收入料大幅提升2022 年三季度末金融资产投资规模678.6 亿元,同比+69%。前三季度投资收益与公允价值变动合计10.0 亿元,同比+60%。

四季度权益市场表现较好,债券市场欠佳,但整体公司全年自营收入料大幅提升。据公告公司其他收益同比增长。

发行 GDR 已获中国证监会受理2022 年 10 月 31 日,公司公告拟在瑞交所发行GDR,所募集资金主要用于强化财富管理业务、加大研发技术合作投入、子公司增资及海外分支机构建设等。截至 2022 年末,发行 GDR事宜已获中国证监会受理,并获得瑞交所监管局的附条件批准。我们预计将助力公司财富管理、国际业务推进。

投资建议鉴于市场交投活跃度弱于预期,我们调整公司2022-2024 年营业总收入134.2 /175.2 /202.8 亿元的预测至128.7/177.4/204.1 亿元;调整2022-2024 年EPS 0.7/0.9/1.1 元的预测至0.6/0.9/1.1 元, 对应2023 年1 月20 日23.23 元/股收盘价,PE 分别为36.1/25.3/21.6 倍。

在财富管理大发展的背景下,我们看好公司在互联网券商及财富管理方面的突出优势,维持“买入”评级。

风险提示市场交易萎缩、公司市占率提升不及预期、基金销售市场竞争激烈。





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