欧科亿：发布股权激励计划，助力公司长远发展

事件：公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，拟向 172名核心员工授予 200万股限制性股票，占公司总股本 2.0%。首次授予 169万股，预留31万股。

股权激励激发核心员工积极性，助力公司长远发展。本次股权激励对象高达 172人，占公司总人数的 18.5%，激励范围较广。本次激励股票归属条件为：以 2021年度扣非净利润为基数，2022/2023/2024年扣非净利润增长率分别不低于20%/40%60%。股权激励可稳定公司的人才队伍，并激发核心员工的主观能动性和创造性，有利于公司实现可持续发展和保持长期竞争力。

公司致力于提供整体切削解决方案，推动工业刀具国产替代。公司前期发布定增预案，拟募集资金 8亿元，主要用于数控刀具产业园建设，将增加 1000吨高性能棒材、300万支整体硬质合金刀具、20万套数控刀具、500万片金属陶瓷刀片及 10吨金属陶瓷锯齿产能。2021年公司数控刀片销量达 7711万片，同比增长 43.1%，本次数控刀具产业园项目达产后，公司将实现从刀片生产商到整体切削解决方案供应商的转变，继续推进工业刀具国产替代。

三重因素加速工业刀具国产替代。1）新冠疫情减少国外品牌刀具供给：新冠疫情使海外刀具生产受阻、产量减少，同时海上运输不便、运输成本增加，导致进口刀具供给减少；2）国产刀具提质扩产，增加有效供给：欧科亿等国内刀具领军企业着力提升产品质量，大幅扩充数控刀片产能（产能提升近 50%），国产刀具有效供给增加；3）保障制造业产业链安全，降低下游客户生产成本，国产刀具需求增加：工业刀具作为制造业的基础工具，在产业链中具备重要作用，中高端刀具自主可控是制造业产业链安全的重要保障；此外，在国产刀具进步的条件下，下游客户有通过使用国产刀具降低成本的需求。

盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 2.9、4.1、5.3亿元，未来三年归母净利润复合增速为 33.9%。考虑到数控刀具行业壁垒较高，国产替代加速，公司业绩具备高确定性，给予 2022年 30倍 PE，目标价 86.40元，维持“买入”评级。

风险提示：制造业投资大幅下滑；公司产能扩张低于预期；行业竞争格局恶化。