中科江南：业绩预告超预期，财政IT高景气

事件：公司发布]2022年年度业绩预告，预计实现归母净利润2.4 -2.6亿元，同比增长54%-69%；预计实现扣非归母净利润2.2-2.5 亿元，同比增长50%-65%，利润表现超市场预期。

开源节流并举，盈利能力持续提升。单Q4 看，公司预计实现归母净利润1.1-1.3亿元，同比增长58.7%-95.4%，延续Q3 高增表现。从需求端看，伴随国家在数字政府方面的建设不断深入及财政信息化、国库集中支付领域系列政策落地，各级财政部门、金融机构和行政事业单位等客户对信息化系统的需求增加，公司项目交付进度加快，收入实现快速增长。从成本费用看，伴随公司财政预算管理一体化等产品的标准化程度进一步提升，开发效率及毛利率有所提升；叠加公司继续实施降本增效举措，销售、管理费用控制良好，盈利能力持续提升。

财政预算一体化加速下沉，高景气有望延续。2022 年9月，财政部印发《中央财政预算管理一体化资金支付管理办法（试行）》，要求自2023 年7月1 日起在全国范围内统一实施，实现全国预算指标管理系统一体化、标准化、信息化、数字化。截至2021 年12月，公司财政预算管理一体化业务市场覆盖11 个省级财政单位，165 个地级市单位，1520 个区县级单位，龙头地位稳固，目前省本级平台已经陆续上线，后续有望深度受益于项目建设向市县级的下沉推广，未来有望保持高速增长态势。

布局数字人民币国库支付应用，业务发展多点开花。公司在支付电子化领域优势稳固，后续有望紧抓信创适配改造和下沉市场升级建设机遇，实现稳步增长。

同时，公司积极推动数字人民币在财政领域试点，正与苏州市财政局等相关地区和部门探讨数字人民币结合国库资金支付的相关应用和试点。此外，公司基于电子凭证库为核心的技术能力和业务优势，向医疗、金融、教育、保险等多领域大力推广电子合同、数字函证等产品及服务，有望实现业务多点开花。

盈利预测与投资建议。根据公司业绩预告上调盈利预测，预计公司2022-2024年EPS 分别为2.34 元、3.20 元、4.26 元。公司为财政信息化领域龙头企业，在支付电子化业务领域市占率优势明显，伴随财政预算一体化新政催化，存量升级与增量建设空间广阔，有望持续拓展业务的深度与广度，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策推进不及预期、产品推广不及预期风险等。

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