先导智能点评报告：业绩略超预期，全球锂电设备龙头展现较强盈利能力

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上市公司发布 2022年三季报，报告期内实现营收 100亿元，同比增长 68%；归母净利润 16.65亿元，同比增长 66%。其中第三季度收入 45.5亿元，同比增长70%；归母净利润 8.53亿元，同比增长 70%。

三季度业绩略超预期；盈利能力维持较高水平、在手订单较为饱满单三季度公司营收、净利润均创下上市以来新高，同比增速均为 70%，表明订单大规模交付确认。公司单季度毛利率/净利率分别达 37.3%/18.7%，均处在历史较高水平；单季度 ROE 达 8.55%，接近历史最高水平，彰显较强盈利能力。

2022年三季度末，公司合同负债/存货达 82/108亿元，同比增长 132%/48%，表明在手订单依旧较为饱满。

2022上半年新签订单同比增速 68%，预计明年业绩仍有望保持较快增长据公告，上半年公司新签设备订单金额达 155亿元（不含税），同比增长 68%，占去年全年新签设备订单金额的 83%，超市场预期。公司二季度末合同负债达75亿元，较去年末翻倍，体现订单质量较好。

展望下半年，中航、亿纬锂能、国轩等将持续招标，同时宁德时代也将启动招标，海外方面大众、ACC 等在年底也将继续招标。预计第三季度是招标旺季。

国际化、储能、非锂电业务等新领域持续开拓，有望接力动力锂电设备增长国际化： 2022年以来公司陆续获 Northvolt、ACC、德国大众锂电设备订单，预计 2022年海外尤其是欧洲锂电设备订单有望超预期。

储能：2022年取得宝丰 20GWh 储能整线设备订单，盈利能力与动力锂电相近。

非锂电业务：2018年布局平台型公司，激光、3C 设备、光伏设备持续发展。

新品拓展、受益锂电扩产浪潮，订单饱满；打造非标自动化平台型企业公司为全球锂电设备龙头，涂布机、辊压机、高速叠片机等新品不断推向市场并持续具备较强竞争力。2021年公司共新签设备订单金额 187亿元（不含税），创历年新高，预计 2022年业绩将保持较快增长。公司利用平台型企业的竞争优势，有望将先进的研发、管理经验复制到其他领域，成为非标自动化设备龙头。

盈利预测及估值上调盈利预测，预计公司 2022-2024年的归母净利润分别 27.1/39.3/51.0亿元，三年复合增速 48%，对应 PE 分别为 30/20/16倍。维持“买入”评级。

风险提示锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期。