事件简评近期公司官方公众号先后发布重要事件：事件一，公司与河南省滑县先进制造业开发区管理委员会签署 5GW 光伏大硅片项目合作协议，投资额 2.1亿元，建设周期预计 4个月；事件二，截至 12月 14日，公司 2022年硅片累计总产量超 12亿片；事件三，截至 12月 16日，公司 2022年金刚线出货量突破 3000万公里，同时金刚线单季度出货量首次突破 1000万公里。
经营分析切片产能持续扩张，大客户顺利导入稳固代工业务商业模式：根据公司 12月 16日所披露的年内硅片总产量，我们测算此产量水平对应 9.3GW 以上的切片有效产出，反映公司代工业务订单饱满。此次扩产的河南 5GW 切片产能建设周期仅 4个月，将有效缓解公司现有切片产能不足的问题，从而满足更多客户新增硅片切割加工服务需求。公司目前已与隆基绿能、晶澳科技等头部企业建立了切片业务合作关系，客户群体逐步从硅片行业第二梯队延伸至头部，后续代工业务的持续性更加确定，切片产能不排除进一步扩张的可能。目前，公司达产、在建和待建切片产能共计 52GW，河南 5GW 切片产能的扩张也将一步增厚公司明后年的利润水平，业绩维持高增无虞。
金刚线受技改加成效果显著，薄片化工艺领先行业：公司年初通过工艺优化、产线技改等，不仅大幅提升了金刚线产能，同时细线化进一步加速。产量方面，金刚线出货量已突破 3000万公里；细线化方面，公司已实现 36线批量销售，34线规模量产，同时研发储备和试制更细线径金刚线。公司目前在切片环节已形成技术闭环优势，率先实现行业内 120μm 硅片规模化量产。在 N 型电池片对于薄片化诉求不断提升的背景下，公司“切割设备、切割耗材、切割工艺”联合研发的优势将更加明显。
投资建议根据我们对公司切割设备在手订单、金刚线及切片代工产能的最新判断，略微上调公司盈利预测，预计公司 2022-2024E 净利润分别为 6.72（+4%）、9.62（+6%）、12.17（+6%）亿元，对应 EPS 分别为 2.95、4.22、5.34元，当前股价对应 PE 分别为 24、17、13倍，维持“买入”评级。
风险提示下游扩产不及预期；技术进步不及预期；硅料价格下行过快风险。
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