澳华内镜：收入恢复快速增长，AQ~300推出在即

事件概述公司公布三季报，2022年前三季度公司实现营业收入 2.81亿元（+22.55%），归母净利润 858万元（-58.64%），扣非后归母净利润 437万元（-77.42%）。

收入恢复快速增长，全年有望保持单季度看，Q3公司实现营业收入 1.13亿元，同比增加 37.96%；

归母净利润 351.47万元，同比下降 69.66%;扣非后归母净利润280.86万元，同比下降 75.32%。Q2受到上海等地区疫情影响，Q3公司持续加强市场推广，内镜销售重回高速增长，收入端快速反弹。5月 AQL-200L 等新品推出，进一步丰富产品线，产品持续放量。

毛利率保持稳定，费用端投入加大2022年前三季度公司毛利率为 69.54%（-0.73pct），保持稳定。

前三季度期间费用率为 67.16%（+8.77pct），其中销售费用率27.61%（+6.2pct），主要因为公司新产品上市在即，铺设营销渠道，学术推广力度加大；管理费用率为 22.33%（+1pct）；财务费用率为-3.96%（-4.24pct）；研发费用率为 21.19%（+5.81pct），主要因为新产品的研发投入增加。公司前三季度净利率为 3.7%（-6.2pct），利润端有所承压。

AQ-300推出在即，进一步进军高端市场公司全新平台的 AQ-300应用了 4K 超高清和光学放大等多项行业领先技术，我们预计近期有望推出市场，进一步进军三级医院高端市场，为公司打开新的成长空间。公司还有丰厚的在研管线储备，主前瞻布局，3D 软性内镜、内窥镜机器人、、动物镜内镜、内窥镜耗材等多个方向新产品，不断拓展产品线覆盖广度，强化技术实力，完善在内镜领域布局。

投资建议考虑到 AQ-300上市研发销售投入加大，我们维持公司收入预测，2022-2024年收入分别为 4.51/6.8/10.21亿元，下调归母净利润预测，2022-2024年归母净利润分别为 0.48/0.89/1.4亿元（原预测为 0.59/0.9/1.42亿元），下调 EPS 预测为0.36/0.67/1.05元/股（原预测为 0.44/0.67/1.06元/股），对应2022年 10月 25日收盘价 72.55元,PE 分别为202.01/108.14/68.86倍，维持“增持”评级。

风险提示市场推广不及预期、研发进度不及预期、市场竞争加剧风险、