龙大美食22Q3业绩点评报告：预制菜保持快速增长，业绩逐步改善

22Q3业绩符合预期，收入实现快速增长，但利润由于受到原材料上涨和猪价波动影响，有所下滑。继续看好公司一体两翼战略规划，预制菜业务空间广阔。

公司 22Q3收入实现快速增长， 环比有所改善2022年前三季度实现营收 114.52亿元（-26.25%）；实现归母净利 0.49亿元（-84.96%）； 22Q3实现收入 46.37亿元（+29.97%），实现归母净利 0.13亿元（-33.87%）。

Q3预制菜保持快速增长，屠宰业务有所下滑分板块来看：食品板块 22年前三季度实现营收 11.7亿元，主营占比超过 10%；

其中预制菜收入约 9亿， 单 Q3预制菜板块营收接近 4亿，营收绝对值环比增加大。 屠宰板块实现 85亿元，同比有所下滑。养殖板块： 22年前三季度 35.42万头，同比增加 16.65%。

预制菜业务中，公司加大新品研发力度，品类不断丰富，预计过亿单品能够实现4-5款；与此同时公司积极对接 B 端渠道， 大 B 客户增长同比 20%以上；同时针对区域性大单品进行预制菜新品研发， 提高市占率。

22Q3毛利率、净利率保持稳定1）毛利率： 22年前三季度 3.89%（-1.33pcts）， 22Q3毛利率 3.13%（-0.02pcts）， Q3毛利率保持稳定。

2）费用率： 22年前三季度实现销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.18%（+0.03pct）、 1.69%（0.42pcts）、 0.05%（+0.02pct）、 0.34%（+0.03pcts）； 22Q3公司实现销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.99%（-0.41pct）、 1.43%（+0.35pcts）、 0.04%（0pct）、 0.27%（-0.15pcts）。

3）净利率： 22年前三季度实现净利率 0.82%（-1.36pcts） ,22Q3实现净利率0.08%（+0.06pcts）。

维持此前盈利预测及评级。 继续看好“一体两翼”战略规划，预制菜业务空间广阔。公司自 2021年进行战略升级，发展中心由屠宰转向为以预制菜为核心的食品业务，依托公司在屠宰和养殖上的坚实基础，为食品快速突破提供重要支撑，预制菜业务有望成为龙大美食新的增长点，公司整体盈利能力将显著提升。

预计 2022-2024年实现收入分别为 174.46/223.16/254.54亿元，同比增速分别为-10.58%、 27.92%、 14.06%；预计 2022-2024年实现归母净利润分别为0.72/2.10/3.39亿元，同比分别为 918%/193%/62%。预计 22-24年 EPS 分别为0.07/0.19/0.31元， 对应 PE 分别为 141.90/48.51/30.02倍。

风险提示： 消费疲软，猪价波动，客户拓展不及预期等。