22Q1-Q3军工板块营收增长 10.93%，归母净利润增长 40.96%。
截至 10.28日，申万国防军工行业共计 98家上市公司已全部披露 2022年第三季度报告。
营收方面：22Q1-Q3，军工板块上市公司共实现营收 3413.41亿元，同比增长 10.93%；单看第三季度，共计实现营收 1193.85亿元，同比增长 8.54%。
利润方面：22Q1-Q3共计实现归母净利润 248.44亿元，同比增长 40.96%；
Q3单季度归母净利润为 82.21亿元，同比增长 43.15%。其中，中简科技、光启技术、天海防务等公司归母净利润同比增速达到 100%以上。
资产负债表：22Q1-Q3军工行业预付款项为 844.97亿元，同比减少 3.43%；
预收款项为 4.16亿元，同比减少 81.71%；存货总额为 2670.31亿元，同比增长 10.99%。
现金流量表：前三季度行业经营活动现金流净额为-425.40亿元，原因或为军工行业现金流呈明显季节性，结算回款一般集中发生在年底，预计第四季度现金流将会得到明显改善。此外，行业构建固定资产等支付的现金为 188.47亿元，同比增长 24.14%。由此可见，行业固定资产建设速度持续加快，未来产能或进一步提高。
盈利能力：年初至今，行业毛利率为 19.97%，同比增长 2.39pct；净利率为 7.56%，同比增长 1.59pct；期间费用率为 6.84%，同比增长 0.05pct。
综上来看，行业目前盈利水平仍处于较高位置，未来有望实现高质量发展。
航空装备板块营收占比超 40%，军工电子业绩增速加快。
营收方面：22Q1-Q3航空装备实现营收 1508.16亿元；航海装备为 808.64亿元；军工电子为 664.18亿元；地面兵装为 220.65亿元；航天装备为211.78亿元。其中航空装备对整个行业的营收贡献最大，占比达 44.18%。
营收增速：年初至今航天装备板块营收同比增长 14.92%；航空装备同比 增长 13.47%；地面兵装同比增长 13.30%；航海装备同比增长 3.76%；军工电子同比增长 3.15%，各板块营收均有不同程度增长。
利润方面：年初至今航空装备板块实现归母利润 106.37亿元；军工电子为 101.80亿元；地面兵装为 17.50；航天装备为 15.83亿元；航海装备为 6.94亿元。
利润增速：22Q1-Q3航天装备板块归母净利增速为 25.04%；地面兵装增速为 22.59%；航空装备增速为 8.35%；军工电子增速为 4.96%；航海装备增速为-22.77%。航海装备净利润下降主要系受船舶等主要产品完成物量、交付数量同比减少等影响。
资产负债表：从结构上来看，军工行业的应收款项主要集中于航天装备及航海装备两个板块。截至 22Q3，航空装备板块应收款项为 164.41亿元，同比下降 81.00%；航天装备板块 1133.18亿元，同比增长 708.03%；航海装备板块为 194.15亿元，同比下降 7.85%；地面兵装板块 92.89亿元，同比增长 55.57%；军工电子板块 593.46亿元，同比增长 8.86%。
现金流量表：22Q1-Q3航空装备板块经营性现金流为-130.09亿元，较去年同期减少 211.31亿元；航天装备板块-32.96亿元，较去年同期减少35.33亿元；地面兵装-89.91亿元，较去年同期下降 38.69亿元；军工电子-48.81亿元，较去年同期减少 25.97亿元。
盈利能力：军工子行业销售毛利率由低到高依次为航海装备 9.35%（-1.43pct）、航空装备 17.39%（-0.03pct）、地面兵装 18.89%（+0.66pct）、航天装备 20.22%（-1.42pct）、军工电子 39.03%（+0.91pct）。
军工子行业销售净利率由低到高依次为航海装备 0.83%（-0.19pct）、航空装备 7.32%（-0.37pct）、地面兵装 8.08%（+0.55pct）、军工电子 15.88%（+0.27pct）。
投资建议各细分板块方面：军工行业基本面持续改善，未来成长确定性高，建议关注：1）主机厂：中航沈飞、航发动力、中航西飞、内蒙一机、洪都航空；
2）中游航空制造：中航高科、航宇科技、3）军工芯片：景嘉微、紫光国微、菲利华、智明达、中国海防、高德红外；4）军工电子：振华科技、宏达电子（未覆盖）；5）军工材料：中兵红箭、西部超导、航发科技、中航机电；6）资产证券化主线，关注中国电科集团的改革。
风险提示宏观经济持续下行；国防开支预算增速不及预期；军用产品降价的风险；
水军品市场需求不及预期；行业竞争加剧；新冠疫情反复等。
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