公司于近期发布2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营收61.78 亿元，同比增长15.03%，归母净利润6.01 亿元，同比增长25.82%，扣非归母净利润4.90 亿元，同比增长17.82%。
点评： 新业务、新行业拓展顺利，成为公司新发展动能：22Q3 单季度实现营业收入24.85 亿元，同增7.33%，实现归母净利润4.17 亿元，同增36.64%，扣非归母净利润3.22 亿元，同增11.64%。在宏观经济、国际形势、疫情封控等不良因素影响下，公司依旧持续拓展新业务及新行业，维持其规模增长趋势。新业务方面，公司高精密连接器、LCP 及模组、汽车互联等新产品已经放量，销售规模持续扩大，降本增效明显。新行业方面，智能汽车、智能家居、商业卫星通讯等新行业应用领域快速拓展， 大力推动切入国内外客户，目前已初见成效，未来有望带来新的经营成长动力。
精细化管理下Q3 单季度盈利能力逐步提升，控费成效显著：在宏观不良条件下公司积极调整、优化内部管理，加强精细化预算控制管理下，经营效率稳健提升，公司22 年前三季度毛利率为21.73%，同降0.03pct，但Q3 单季度环比提升7.32pct 至25.99%。控费方面，公司销售/管理/财务费用分别为0.41/ 2.07/ 0.04 亿元，其中财务费用同比下降40.79%主要系汇率变动引起的汇兑收益增加，三费率合计4.06%，同比下降0.21pct，精细化预算管理控制下控费成效显著。
持续加大研发投入，巩固先发优势：公司持续高比例研发投入，22Q1-Q3 研发费用为4.92 亿元，同比增长，同增7.10%，研发投入为5.19 亿元，营收占比达8.41%， 连续三年研发投入占营收比重超过8%。其中，基础材料与基础技术相关投入为主， 包括搭建磁性材料、高分子材料等核心材料技术平台，以及兼具技术竞争力和市场前景的新产品研发，以维持公司长远的增长驱动力。截止22 年9 月底，公司已申请2338 件专利，22 年前三季度新增申请专利278 件，其中5G 天线专利64 件， LCP 专利23 件，UWB 专利18 件，WPC 专利57 件，BTB 连接器专利37 件，电阻专利5 件，MLCC 专利16 件。
新兴业务多向拓展，成效初显。公司持续加大新业务的拓展，在高精密连接器领域， 公司重点发展高频高速连接器、磁性连接器、BTB 连接器等高端细分领域，目前公司高精密连接器在消费电子、商业航空等应用市场持续放量，毛利率稳步改善。在汽车互联产品领域，公司根据客户需求定制化提供车载无线充电、车载天线、UWB 模组等产品及整合配套服务，已获得大众、东风本田、奔驰、长安汽车等汽车厂商的供应资质，并与特斯拉、华为等十几家汽车厂商进行商务与项目接洽，为公司未来2-3 年汽车互联业务的快速发展打下基础。在LCP 及毫米波天线领域，公司深入强化“LCP 材料-LCP 天线-LCP 模组”的一站式能力，报告期内，公司 LCP 产品批量供应全球主流大客户，并积极争取更多终端应用的产品合作。在被动元件领域， 公司瞄准高端被动元件的定位，搭建深圳-日本-韩国-常州-益阳多地国际化研发体系，报告期内成功开发出多品类、多型号的电阻及MLCC 产品，加大了直销的拓展力度。
盈利预测、估值与评级：鉴于消费电子下游不景气以及疫情、宏观环境可能带来对2022 年物料及需求的影响，我们下调22 年归母净利润预测至7.79 亿元（业绩调整比例为-8.39%），维持23-24 年归母净利润预测为10.31 亿、12.50 亿， 对应22-24PE 分别为21X/16X/13X。鉴于公司天线、无线充电、EMI/EMC 等成熟业务保持稳步增长，LCP、BTB、UWB、被动元件、汽车互联等新业务已开始逐步放量，维持“买入”评级。
风险提示：手机出货不及预期；新业务及新产品拓展不达预期，宏观经济风险。
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