事项：公司发布2022年三季报，前三季度实现营收2103.34亿元，同比增长186.72%；实现归母净利润175.92亿元，同比增长126.96%。其中2022年Q3单季度实现营收973.69亿元，同比增长232.47%；实现归母净利润94.24亿元，同比增长188.42%；实现扣非后归母净利润89.87亿元，同比增长234.7%。
平安观点：第三季度营收创新高，期间费用率持续下降。从2022年Q3单季度来看，公司营收973.69亿元（同比+232.47%，环比+51.45%），归母净利润94.24亿元（同比+188.42%，环比+41.17%）；归母净利率9.68%（同比-1.48pcts，环比-0.7pcts），经营性现金流量净额72.86亿元（同比+147.46%，环比-37.23%）；期间费用率9.04%（同比-3.22pcts，环比-0.67pcts）。
公司全球动力电池装机市占率持续攀升。据市场调研机构SNE数据，2022年1-8月，全球电动汽车电池装车总计287.6GWh，同比增长78.7%。公司1-8月全球累计装机102.2GWh，已超其2021年全年装机量（96.7GWh），全球市占率达到35.5%，较2021年提升3.7pcts。从国内来看，宁德时代已占据动力电池领域“半壁江山”。据中国动力电池产业创新联盟数据，2022年1-9月，国内动力电池累计装机量193.7GWh，同比增长110.5%。其中，宁德时代以92.02GWh的装机量排名第一，市场份额达到47.51%。
电池产能再扩约180GWh，进一步强化龙头地位。从公司2022半年报得到公司上半年公司产能154.3GWh，对应年化产能接近310GWh，此外约100GWh在建。同时，本期报告期内公司在匈牙利德布勒森、山东济宁、河南洛阳分别投建新能源电池生产基地，总投资分别不超过73.4亿欧元、140亿元人民币、140亿元人民币，对应电池产能将分别增加约100、40、40GWh。电池产能预计由年底的400GWh再增加180GWh，增长45%左右。投资建议：全球汽车电动化和储能浪潮正愈演愈烈，在需求端持续超预期增长的拉动下，头部电池企业正开始新一轮更大规模的扩产。随着公司新产能的加速投建，规模效应和高技术壁垒双重因素叠加，公司的成长性将愈发凸显。我们预测公司22-24年归母净利润分别为292.6、473.0、600.8亿元（前值为252.4、352.3、467.9，调整原因为公司近期新建多个生产基地所致），对应10月21日收盘价PE分别为34.4、21.3、16.8倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）疫情导致产业链需求不及预期风险：若未来国内疫情防控态势恶化，将影响新能源汽车产销量，进而对锂电池行业的发展产生不利影响。2）技术路线变化风险：若出现可产业化、规模化的新技术路线及产品，公司的市场竞争力将会受到影响。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品等价格影响较大，若原材料价格大幅上涨，对公司的成本将形成较大压力。
首页
微信公众号
证券之星APP
