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红旗连锁:线上+保供稳营收,门店整合增厚盈利

来源:西南证券 作者:龚梦泓 2022-10-21 00:00:00
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事件:公司发布] 2022年三季报,2022年前三季度实现营业收入 75.7亿元,同比增长 8.2%;实现归母净利润 3.6亿元,同比增长 2.3%。Q3单季度实现营收26.9亿元,同比增长 9.2%;实现归母净利润 1.3亿元,同比增长 5%。

门店整合受益,盈利能力增强。2022年前三季度,公司营业收入同比增长 8.2%,归母净利润同比增长 2.3%;其中,投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益6270.1万元,此项与同期相比下降 35.3%,主要原因为新网银行坚持审慎经营原则,按照较高标准计提准备,拨备覆盖率高于并优于行业平均水平。扣除新网银行等投资收益,公司主营业务净利润 2.9亿元,较 2021年同期增长 16.7%。

收入及利润的增长主要是公司门店整合取得的效果。

盈利能力相对稳定,费用管控整体向好。毛利率方面,2022年前三季度毛利率同比下降 0.4pp 至 29.3%,仍维持行业前列水平。销售费用率为 22.4%,同比下降 0.5pp;管理费用率为 1.5%,同比微降 0.1pp;财务费用率为 0.6%,同比下降 0.2pp;费用端管控合理,整体向好。公司净利率为 4.7%,同比下降 0.3pp,维持相对稳定。

疫情背景下,“线上+保供”稳营收。在疫情常态化的背景下,线上线下融合发展是零售行业的趋势。公司以“红旗云”为中心,线下门店为主要依托,线上为经营补充,加大与线上平台的业务合作,同时优化红旗到家业务,提升线上服务,将互联网技术与顾客需求不断融合,为消费者提供不同的消费方式,满足消费者不同需求。此外,公司作为四川及成都重点应急保供单位,得益于其线上线下融合发展,其物资储备、物流配送能够保障市民生活所需,使得公司在主要经营区域——成都地区疫情有所反复情况下仍能保证营收稳健增长。公司门店在疫情期间保证不关门、不断货、不涨价,加强存货储备,存货周转天数有所上升,同比增加 5.9天至 89.7天。

盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.37元、0.40元、0.43元,未来三年归母净利润将保持 7%的复合增长率。考虑到公司区域内便利店龙头地位稳固,门店升级整合有序推进,维持“买入”评级。

风险提示:疫情反复风险、便利店零售业竞争加剧、居民消费疲软。





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