新益昌:21年LED、半导体固晶设备营收及净利快速增长，22Q1延续高增

事件：2022年4月26日，公司发布2021年报和2022年一季报。2021年公司实现营收11.97亿元，同比增长69.90%，实现归母净利润2.32亿元，同比增长115.78%。2022年一季度公司实现营收3.51亿元，同比增长74.27%，实现归母净利润7091.07万元，同比增长84.00%。下游需求持续放量，MiniLED固晶机营收快速增长。2021年LED固晶机实现营收4.93亿元，同比增长4.76%，Mini固晶机实现营收2.00亿元，同比增长421.87%。Mini/MicroLED作为新一代的核心显示技术，具备高显示效果、低功耗、高集成、高技术寿命等优良特性。在经历了数年积累后，Mini/MicroLED进入加速渗透阶段，多品牌加快布局Mini/MicroLED，相关产品陆续推出。随着MiniLED技术的不断成熟以及商业应用达到了关键点，下游需求持续放量，为公司相应设备带来了快速的营收增长。

半导体设备导入多个下游重点客户，外延并购丰富上下游产品线。2021公司半导体固晶设备实现营收2.15亿元，同比增长890.23%。公司半导体设备成功导入多个下游重点客户，得到了更为广泛的认可，半导体固晶业务收入快速增长。此外公司收购开玖自动化，积极研发LED和半导体焊线机，丰富了公司的上下游产品线。国内超级电容器市场渗透率较低，发展潜力大。2021年公司电容器老化测试设备实现营收2.08亿元，同比增长51.69%。公司电容器设备产品主要用在铝电解电容器的老化和测试环节，主要技术难点是对电容器设备性能一致性和稳定性方面有严格的要求。公司的客户涵盖了艾华集团、江海股份、丰宾电子等知名公司。公司在电容器设备领域，已成为国内知名电容器厂商首选的设备品牌之一。

盈利预测及投资评级。我们预计公司22-24年营业收入分别为15.84/19.75/23.89亿元，22-24年公司归母净利润为3.14/3.95/5.01亿元，对应22-24年EPS分别为3.07/3.87/4.91元/股。考虑到市场环境的不确定性，我们微幅下调了PE估值水平，给予公司2022年32XPE估值（前次估值为2022年40XPE），对应目标价为98.3元/股（前值为118.9元/股，下调17%），对应22年PS6.3X，维持“优于大市”评级。风险提示：行业竞争加剧；Mini/MicroLED渗透不及预期；疫情持续。