事件:宏川智慧公布 ] 2022半年度报告。公司上半年实现营收 6.1亿元,同比+12.9%;实现归母净利润 1.2亿元,同比-13.4%;实现扣非归母 1.2亿元,同比-13.1%。公司高度聚焦主营业务,仓储综合及中转服务实现营收 5.8亿元,占比 95.3%,同比+11.6%。
持续并购助力成长,双赛道业务并进发展。公司通过持续的并购成长路径,逐步实现第一主业码头储罐仓储业务、第二主业化工仓库仓储业务的双赛道并进发展。公司于 2022年 4月成功收购龙翔集团,完善了公司在长三角的布局,促进了公司创新服务相关业务开展,提升了公司的综合服务实力。公司上半年码头储罐综合服务实现营收 5.4亿,同比+11.2%;化工仓库综合服务实现营收 0.2亿,同比+5.9%。
增值服务稳定发展,有望创造更大价值。公司以主营业务仓储综合服务为核心,以区位布局及仓储规模优势形成的集群效应为基础,通过洗舱及污水处理服务、危化车辆公路港服务、智慧客服服务等多种增值服务满足客户的多种交易需求。
公司上半年洗舱及污水处理服务、危化车辆公路港服务和智慧客服服务的营业收入分别同比增加 34.4%、100%和 25.1%,盈利能力不断增强。
仓储规模持续增长,罐容规模优势明显。石化仓储企业仓容、罐容的大小直接影响企业的经营实力。公司下属化工仓库主要为甲类库、乙类库,仓容总计 6.5万平方米,能够满足绝大部分石化产品的仓储需求;公司下属仓储基地/库区有多种材质和多种特殊功能的储罐,单一储罐罐容从 100至 50000立方米不等,罐容总计 434.5万立方米,亦能够满足绝大部分石化产品的仓储需求。
盈利预测与投资建议:我们看好石化物流行业发展和仓储市场需求增长,公司的自建码头优势、仓储规模优势和并购战略将支持其稳定扩张,预计公司2022/23/24年归母净利润分别为 3.2、4.1、5.1亿元,每股净资产 BPS 分别为5.6、6.3、7.3元,给予 2023年 4.3倍 PB,对应目标价 27.09元。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动风险、疫情反复风险、并购失败风险等。