事件：2022年8月29日，阳谷华泰发布2022半年度报告：2022年上半年实现营业收入18.22亿元，同比+41.59%；实现归母净利润2.89亿元，同比+59.98%。销售净利率15.89%，同比提升1.51个pct，销售毛利率28.59%，同比提升3.31个pct；经营活动现金流为1.17亿元。
其中，2022年Q2实现营收9.67亿元，环比+13.02%；实现归母净利润1.76亿元，环比+54.76%。销售毛利率28.45%，同比上升4.72个pct，环比下降0.29个pct；销售净利率18.19%，同比上升4.42个pct，环比上升4.91个pct。经营活动现金流为0.63亿元。
点评：2022H1实现归母净利润2.89亿元，同比+59.98%，受益于主导产品及部分高端产品量价齐升、海外销售增长1）报告期内，公司按照年度经营计划积极开展各项工作，加大国际市场开拓力度，公司海外销售持续增长。
2）公司主导产品加工助剂、部分高端高性能品种产销量、销售价格较上年同期均有一定幅度增长，盈利水平上升。
3）受美元兑人民币汇率升值影响，报告期产生汇兑收益2268.76万元。
产品价格上涨，提升公司盈利水平根据卓创资讯，2022年H1促进剂M平均市场价格为17241.8元/吨，同比+12.99%；促进剂NS平均市场价格为25339.6元/吨，同比-1.38%；促进剂TMTD平均市场价格为19979.5元/吨，同比+11.89%。2022Q2，促进剂M平均市场价格为16963.7元/吨，同比+16.95%；促进剂NS平均市场价格为24592.7元/吨，同比-0.33%；促进剂TMTD平均市场价格为20032.3元/吨，同比+17.44%。
2022年H1和2022Q2公司主营产品价格上涨，带动营业收入和盈利水平提升：2022年上半年实现营业收入18.22亿元，同比+41.59%；实现归母净利润2.89亿元，同比+59.98%；2022年Q2实现营收9.67亿元，环比+13.02%；实现归母净利润1.76亿元，环比+54.76%。
基于审慎性原则，暂不考虑定增对公司业绩的影响，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为5.76、6.91、7.59亿元，对应PE为8、7、6倍，维持“买入”评级。
风险提示：业绩增长不达预期；行业竞争加剧风险；竞争对手不溶性硫磺连续法工艺突破；新项目进展缓慢；装置受不可抗力关停的风险；宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；成本上升风险、产品价格大幅下跌；研发成果转化不及时的风险；应收账款回笼风险；对外担保风险；募集资金投资项目实施风险。
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