玲珑轮胎：业绩拐点来临，行业景气度回暖

公司2022年8月25日发布中报：2022年上半年公司实现营业总收入84亿元，同比下滑16.3，归母净利润1.11亿元，同比下滑85.7%。2022Q2单季度实现营业总收入40.5亿元，净利润扭亏为盈达到2.03亿元。 经营分析 配套市场持续发力，新能源领域成绩亮眼，助力公司长期发展。公司作为国内轮胎行业龙头，一直深耕原装胎市场，连续多年位居中国配套第一位，目前全球10大汽车厂公司已经进入7家，配套总量累计超过2亿条。2020年至今公司在中国新能源汽车市场轮胎配套份额一直维持第一，今年上半年，公司新能源乘用车轮胎产品的配套量同比增长，已成功配套通用五菱全系，比亚迪秦、宋、元、海洋四大系列，雷诺日产，东风本田、广汽本田，一汽红旗等新能源车企。随着公司在配套市场占有率的提升，长期将通过配套带动替换，推动公司产品产销量稳步增长。

行业底部回暖，公司业绩预计稳步向好。去年下半年以来，轮胎行业承受了疫情反复、需求回落、成本大涨和出口受限等多重压力，近期各方面环境逐渐向好。需求方面国内受益于汽车行业购置税减免等优惠政策，配套市场恢复较快；上半年汽车产量虽然因为疫情同比下滑了8，但其中新能源汽车产量同比提高1，结构性向好趋势明显。海外市场虽然欧美高通胀在中短期较难改善，但考虑到轮胎为刚性消费，国产轮胎凭借高性价比优势在海外市场占有率或将提升，在公司欧洲工厂产能释放后有望快速抢占市场。同时公司2季度开始进行了产品提价，轮胎价格环比1季度提高了8.15%，能够覆盖原料涨价带来的成本压力，预计后续盈利能力将持续修复。

投资建议 公司为国产轮胎龙头，随着规模进一步扩大看好长期市占率的持续提升。综合考虑疫情反复对需求端的扰动和成本端压力的逐渐缓解，维持公司2022-2024年归母净利润预测，分别为7.4亿元、14.4亿元、22.2亿元，当前市值对应PE分别为46.8、24.0、15.6倍，维持“买入”评级。 风险提示疫情影响轮胎产销、国际贸易摩擦、原料价格大幅波动、新建项目产能释放不及预期、海运费价格大幅波动

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