祥鑫科技：光储订单持续超预期，下游需求推动高增长

公司8 月24 日发布22 年中报，22 年上半年收入17.1 亿元，同比增长69%，归母净利润0.76 亿元，同比增长56%。其中Q2 收入9.6 亿元，同比/环比增长83%/27%，归母净利润0.42 亿元，同比/环比增长42%/23%。

经营分析新能源车及储能收入翻倍以上增长。上半年公司新能源车收入（含电池箱体）9.5 亿元，同比增长193%，主要是电池箱体收入放量及埃安等客户销量增长所致；毛利率18.7%，同比下降3pct。储能相关收入2.3 亿元，同比增长238%，毛利率15.3%，同比增长0.2pct。燃油车收入2.7 亿元，同比下滑21%；通信收入2.2 亿元，同比下降14%。上半年公司新能源车相关的收入占比55.8%。

动力电池箱体高速增长。公司进入多家头部电池企业。公司具有先进的高强度钢模具技术与铝合金部件成型技术，包括FSW 搅拌摩擦焊、SPR 自冲铆接、FDS 热熔自攻丝、MIG 焊、铝点焊等，公司2020 年起进入宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等多家头部电池企业的供应链，2021 年收入1.56 亿元，仅22 年1-3 月，公司新增订单30-35 亿元（项目生命周期为2-8 年），收入将快速增长。

光伏储能订单持续超预期。公司24 日同时发布公告，收到储能光伏客户订单，金额4.5 亿元（生命周期2 年）。公司光伏逆变器及储能业务客户包括华为、新能安、Enphase、Larsen、等国内外知名企业，此前公司分别于6月2 日和7 月14 日收到3 亿/4 亿订单（分布式光伏逆变器），光储新增订单持续超预期。

盈利预测和投资建议预计公司22-24 年净利润分别为2.2/4.5/6.7 亿元， 同比增长250%/99%/50%，对应23 年PE 24 倍。下游新能源车和光伏储能需求旺盛，公司高增长低估值，维持“买入”评级。

风险提示大宗商品单边上涨的风险；新能源车销量不及预期的风险；行业竞争加剧导致盈利恢复不及预期的风险。

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