锦江酒店2022半年度业绩预告点评：境外复苏下业绩超预期，环比亏损收窄0.9-1.3亿元

锦江酒店公布 2022年半年度业绩预亏，2022H1，公司预计实现归母净利润-1.50亿元到-1.10亿元，实现扣非归母净利润-2.83亿元到-2.43亿元。

投资要点Q2业绩略超预期，境外复苏为公司业绩带来保障2022年上半年，公司预计归母净利润为-1.50至-1.10亿元，较 2021H1亏损扩大 1.15至 1.55亿元；扣非归母净利润预计为-2.83至-2.43亿元，较 2021H1亏损扩大 1.10至 1.50亿元。分季度来看，2022Q2归母净利润预计为-0.30至+0.10亿元，较 2021Q1下降 1.77-2.17亿元，环比 Q1亏损收窄 0.90至 1.30亿元；扣非归母净利润预计为-0.65至-0.25亿元，较 2021Q1减少 0.53至 0.93亿元，环比 Q1增加 1.53至 1.93亿元。上半年国内多地疫情反复，出行受到较大限制，短期对境内酒店业务造成影响，但境外防疫政策趋于缓和下，出行需求大幅反弹为公司境外酒店业绩带来支撑，Q2业绩略超预期。

未来展望：境内疫情逐步控制，商旅复苏有望带来强反弹公司境内业务短期内受到疫情影响，但公司内部积极优化管理效率，提高各部门之间的协同效果，叠加公司持续深化加盟及中高端战略，公司盈利能力有望持续提升。随着境内疫情逐步得到控制，商旅出行得到大幅恢复，商旅旺季下有望为公司带来较高的业绩弹性。

盈利预测及估值公司为国内酒店龙头，规模优势及品牌优势显著；疫情期间公司加速改革落地步伐，管理效率显著提升；随着酒店行业复苏，我们预计公司 22-24年归母净利润分别为 5.3、18.2、22.8亿元，对应 EPS 分别为 0.50、1.70、2.13元/股。在国内连锁化率提升及中高端酒店升级替代趋势下，公司兼具行业β与公司α属性，开店数量及开店结构有望进一步优化，维持“增持”评级。

风险提示行业复苏不及预期，拓店速度不及预期等。

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