首旅酒店：Q2亏损环比收窄，静待业绩反弹_股票频道

事件：首旅酒店发布2022年半年度业绩预亏公告。2022H1，公司预期实现归母净利润-3.60至-4.20亿元。2022Q2归母净利润预计为-1.3至-1.9亿元，22Q1归母净利润-2.3亿元。

投资要点Q2亏损环比收窄，业绩略超预期2022年上半年，公司实现归母净利润预计为-3.60至-4.20亿元，略超出我们的预期；分季度来看，22Q2归母净利润预计为-1.3至-1.9亿元，22Q1归母净利润-2.3亿元，亏损有所收窄。

响疫情影响Q2Revpar恢复及开店节奏，近期经营数据企稳回升Q2国内多地疫情反复，对RevPAR恢复进程带来扰动，我们预计Q2Revpar恢复率相比Q1环比走弱。拓店方面，公司官网数据显示4、5月新开店维持较低水平，6月起，公司开店节奏大幅加快。我们预计随着疫情好转，6月开店节奏有望保持，公司有望在下半年弥补上半年开店放缓的影响。

能轻管理酒店快速提升市占率，中高端新品牌有望在中期贡献新动能疫情爆发后，公司依靠轻管理模式快速拓店，截至22Q1，公司轻管理酒店数量占比已经提升至30%。疫情扰动下，中小单体酒店业主抗风险能力性相对较弱，酒店集团在流量扶持、信贷支持等方面具有较强吸引力，公司通过轻管理模式快速吸纳中小酒店业主，从而提升市占率水平。同时，公司中高端新品牌逸扉运营状况良好，有望在中期贡献新的成长动能。

期未来展望：行业供给大幅出清，龙头有望受益于周期+成长共振疫情反复下单体酒店大幅出清，对标海外，我国酒店行业连锁化率依然有较大提升空间，行业格局疫情期间持续优化。根据STR数据，随着疫情逐步得到控制，行业22年5月Revpar底部回升，考虑到21年Q3\Q4基数相对不高，22年下半年Revpar有望取得较大反弹。随着需求恢复，龙头有望获得周期+成长共振下的量价齐升。

值盈利预测及估值预计公司2022-2024年EPS分别为-0.08、0.79、1.23元。考虑到公司去年底30亿定增，1/3由大股东参与，定增价为22.33元，当前股价有较强支撑。中期来看，公司扩店意愿坚决，在行业复苏期有望迎来较大弹性，大股东资产整合积极推进，维持“增持”评级。

风险提示：行业需求不及预期，展店速度不及预期等。