事件:长城汽车发布2022年6月产销快报,公司6月销量101,186辆,同比+0.5%。分品牌看,哈弗品牌6月销量51,274辆,同比-14.5%;WEY 品牌销量2,887辆,同比-38.7%;长城皮卡销量21,251辆,同比+17.7%;欧拉品牌销量11,516辆,同比+6.7%;坦克品牌销量14,258辆,同比+99.1%。
6月销量环比增长26%,供应链恢复。公司6月产销量同比分别为+1.6%、+0.5%,环比分别为+21.4%、+26.4%,产销量环比改善明显。上半年因原材料涨价和疫情导致零部件供应、物流受限,公司产销受到较大影响。随着复工复产持续推进,预计缺芯和疫情对公司产销量的影响将逐步消退。
智能化产品占比提升,下半年多款新车型上市丰富产品矩阵。公司官方公众号显示,今年上半年,公司基于柠檬平台(含柠檬混动DHT)、坦克平台和咖啡智能三大技术品牌打造的车型占比由2021年的57%提升至69%,智能化车型占比从2021年的74%提升至85%,20万元以上车型占比从2021年的10%提升至14%,产品结构优化。下半年公司新车周期将持续,哈弗品牌的酷狗和H6混动、魏牌的拿铁DHT-PHEV 和圆梦、欧拉品牌的芭蕾猫、闪电猫和朋克猫等多款电动化、智能化新品将推出或上市,持续丰富公司产品矩阵,预计公司电动智能化产品占比将进一步提升。
公司盈利预测及投资评级:随着物料供给改善,新车周期的推进是公司销量与业绩提升的重要支撑。中长期看,在自主新能源崛起的机遇下,公司电动智能化产品占比进一步提升,加速转型。预计公司2022-2024年归母净利润分别为87.3、110.8和126.5亿元,对应EPS 分别为0.94、1.20和1.36元。
2022年7月8日收盘价对应2022-2024年PE 值分别为38、30和26倍,维持“推荐”评级。
风险提示:行业缺芯缓解情况不及预期;乘用车销量不及预期;原材料价格上涨;新能源技术发展不及预期。