国内军民专网无线通信产品和整体解决方案核心供应商。 公司拥有完备科研生产资质，是行业内少数实现全军种覆盖的企业。在收入基数较大的背景下，公司研发投入全部费用化，且研发费用率维持 22%左右的较高水平，凸显公司试图筑造持续、强大核心竞争力的努力。随着研发项目逐步转化，将形成对收入的强劲牵引，未来持续快速发展可期。
军用无线通信市场空间巨大，窄带龙头将持续受益。 截至 2010年，美军的信息化水平或已达 80%以上。对标美国的军队信息化建设历程，预计 2025年我国 相关装备的采购预算或达 800亿，四年复合增速8.2%。“十四五”期间，我国军用通信市场空间较大，而军用无线通信行业进入门槛较高，竞争格局较为稳定，公司作为军用通信龙头，有望充分受益。 终端方面，按照每个集团军约 8万人测算，陆军 13个军总规模约为104万人。假设地面无线通信终端的渗透率为 25%， 则尚有 78万人未装备，按照每部均价 5万来测算，仅地面终端市场就达 390亿元。
系统级产品是公司关键增长引擎。 CNI： 公司 CNI 系统主要应用于旋翼装备，随着新型直升机批产放量，该业务将迎来持续较快增长。 嵌入式训练系统： 2030年美军五代机训练需求约 80000架次， 我国正处于五代机服役加速期，军事训练需求大幅提升，嵌入式训练系统需求空间迅速打开。公司该系统已应用于多个战斗机型号，凭借先发优势和技术优势，公司已成为固定翼战机的核心供应商，并有望逐步向旋翼渗透。 其他： 公司在研系统级项目众多， 截至 2019年底逾 300项， 增长引擎正持续发力。
民用通信助力公司长远发展。“十四五”期间， 铁路通信系统“十四五”期间市场空间约 2762亿元，轨交通信系统市场空间约为 496亿元。公司是我国铁路通信设备定点企业和行业标准的主要制定者，市场地位突出，有望受益于行业的快速增长，助力公司可持续发展。
对标 L3哈里斯的通信业务发展，公司增长潜力较大。 截至 2022年6月 30日， L3·哈里斯市值 466亿美元， 根据其通信系统业务营业利润占比约为 23.7%，我们粗略认为通信业务对应市值约为 110亿美元。七一二聚焦军工通信业务，对应 2021年相关收入约为 34.5亿元，仅为 L3·哈里斯相关收入 1/8，且也仅为 242亿元（不到 1/3），对标来看，未来发展潜力较大。
行业估值的判断与评级说明。 预计公司 2022至 2024年归母净利分别为 8.29亿、 10.21亿和 12.83亿， EPS 分别为 1.07元、 1.32元和 1.66元，对应 PE 为 29X、 23X 和 19X。 公司作为国内专网通信核心供应商，高技术壁垒筑就强大竞争力，未来快速增长可期。持续覆盖，给予“推荐”评级。
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