东方通2021年报&2022年一季报点评：Q1业绩周期性波动，高管增持及激励高目标彰显信心

报告导读2021年扣非业绩增长32%，22Q1业绩因去年高基数及项目周期因素显著下滑。金融信创覆盖面扩大，高管增持及股权激励高目标彰显信心。

投资要点 2021年扣非净利润增长32%，22Q1信创招标平淡，业绩出现短期波动。

2021年公司实现营收8.63亿元，同比增长34.80%，归母净利润2.48亿元，同比增长1.53%；扣非归母净利润2.21亿元，同比增长 31.89%。2022年Q1公司实现营收 0.79亿元，同比下滑 47.3%；归母净利润-0.47亿元，2021年同期为 0.25亿元。我们认为，公司Q1业绩出现短期波动的主要原因为2021年Q1高基数效应以及党政公文信创处于验收期加之疫情影响项目收入确认较少。

股权激励中层人员占比高，激发积极性可期，22年目标业绩增速超50%。

2022年4月27日公司发布股权激励计划，拟授予股票期权1,687.50万份约占股本总额的3.68%，行权价格为14.53元/股。首次授予的激励对象262人，中层管理、技术、业务人员占授予总量的77%。我们认为，此次股权激励覆盖面大、中层干部占比高，有望充分调动人员积极性，同时，此次股权激励计划设定业绩考核目标较高，2022-2023年业绩同比增速达到51%、33%。

董事长与财务总监大手笔增持3000-5000万元，充分彰显未来发展信心。

公司董事长黄永军以及副总经理、财务总监兼董秘徐少璞计划增持公司， 合计金额3000-5000万元。管理层的大手笔增持充分彰显未来发展信心。

金融信创覆盖面扩大、国产率提升，服务器占比较高，有望充分受益。

金融信创试点第三批有望开启，银行覆盖面更广、国产化比例提升，我们认为，金融信创硬件采购中服务器占比较高，公司中间件产品有望充分受益。

盈利预测及估值预计公司2022-2024年收入同比增速分别为44%、37%、30%；归属母公司净利润3.78、5.04、6.39亿元，同比增速52%、34%、27%；EPS 0.82、1.05、1.32元，对应当前股价PE 21、16和12倍。目前股价调整充分，看好信创及行业安全双轮驱动带来的业绩和估值弹性，维持“买入”评级。

风险提示 1、信创不达预期风险；2、行业竞争风险；3、技术升级风险。