盛弘股份2021年年报点评：储能业务大幅增长，工业配套电源业务发展迅速

事件：盛弘股份发布2021年年报：公司2021年营业收入为10.2亿元，同比增长32.4%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长6.9%；实现扣非归母净利润1.01亿元，同比增长15.1%。

点评：储能业务营收大幅增长，毛利率承压：2021年，公司储能业务营收为2.4亿元，同比+93%。2021年开始，全球储能行业进入快速发展期，根据中关村储能产业技术联盟统计：2021年，全球新型储能市场累计投运规模首次突破25GW，新增投运规模10GW，同比增长67.7%。公司从2012年进军储能变流器市场起，在国内、国外市场深耕多年，技术、渠道等均处于领先梯队，根据中关村储能产业技术联盟数据，中国储能PCS 厂商中，盛弘股份的全球出货量排名第六位。

随着储能行业的发展，公司的储能业务有望持续快速增长。2021年，公司储能业务毛利率为36.16%，受到IGBT 等上游原材料涨价及市场竞争逐渐加剧的影响，同比-12.22pct。

工业配套电源业务发展迅速，不断开拓产品类型与应用领域：2021年，公司工业配套电源业务营收为4.04亿元，同比+48%。在电能质量业务上，公司作为国内最早研发生产低压电能质量产品的企业之一，在电能质量领域不断地拓展产品类型及应用领域。目前，公司电能质量产品已经覆盖谐波治理、无功补偿、地铁储能、电压暂降、保障用电安全的工业UPS 等领域。在工业电源业务上，激光器电源产品已经开始向创新激光、武汉锐科在内的多家激光器企业开始供货；单晶炉加热配套电源产品已在重点客户处进行产品验证工作。

主要开拓的城市下游运营商投资建站速度放缓，2022年景气度有望抬升：2021年，公司充电桩业务营收为1.96亿元，同比-22%。主要因公司主要开拓的城市乘用车充电站运营商市场竞争激烈，项目投资回收期较长，运营商投资建站速度暂时放缓所致。由于新能源车保有量的迅速提升，充电桩行业仍处于快速发展期。

随着对下游客户的拓展，公司充电桩业务有望改善。

盈利预测、估值与评级：公司储能等产品的相关原材料价格维持高位导致公司盈利承压，我们下调公司2022/23年盈利预测，引入2024年盈利预测，预计公司22-24年实现归母净利润1.63/2.37/3.19亿元（下调27%/下调25%/新增）。

公司占据充电桩（对应新能源车）、电池检测设备（对应动力电池）、储能三个“碳中和”重要赛道，长期受益于行业的快速发展，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险，IGBT 等原材料短缺风险。