北方华创季报点评报告：业绩增长符合预期，全年有望保持高增长

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近日北方华创公布了2020年三季报。公司2020年前三季度实现营业收入38.36亿元，同比增长40.2%；实现归母净利润3.27亿元，同比增长48.9%；基本每股收益0.67元，同比增长38.9%。

投资要点:

公司业绩表现符合预期，净利率保持稳定

公司2020年前三季度营业收入、归母净利润分别增长40.2%、48.9%，扣非后归母净利润同比大幅增长142.9%，整体来看公司业绩保持了高速稳健的增长。2020年前三季度公司的毛利率为35.2%，较上年同期下降6.88个百分点，我们认为主要系公司低毛利率产品收入占比增加所致；净利率为10.1%，较上年提升0.5个百分点，主要系公司收入增加带来的规模效应增强，期间费用率大幅减少所致。分季度来看，公司第三季度实现营业收入16.6亿元（YoY+53.3%），实现归母净利润1.43亿元（YoY+56.9%）第三季度业绩增长明显加速。

前瞻指标印证公司在手订单充足

截至2020年第三季度末，公司的合同负债（预收款项）为23.48亿元，较年初大幅增加59.5%；公司存货46.86亿元，较年初增加28.9%；第三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为35.9亿元，同比大幅增加79.6%。合同负债、存货及经营性现金流入的高速增长侧面印证了公司目前在手订单较为充足，2020年公司有望保持全年业绩高增长。

设备国产化率提升，期待公司进入高速成长期

根据中国国际招标网公布的评标/中标结果，2020年7月以来北方华创获得长江存储26台退火设备订单、7台硅槽刻蚀设备订单、5台其他设备订单；获得华力微1台烘烤合金炉设备订单；获得积塔半导体9台各类设备订单。随着设备国产化率不断提高，叠加国内代工厂设备采购大年的到来，国内半导体设备产业有望迎来“从1到N”的高速成长期。

盈利预测与投资建议：我们预计，公司2020、2021、2022年归母净利润分别为4.67、6.38、8.94亿元，对应的EPS分别为0.94、1.29、1.81元，维持公司的“增持”评级。

风险因素：半导体行业扩产不及预期风险、行业技术升级风险、新产品研发推广不及预期风险、在建项目进度不及预期风险、政府补助及相关优惠政策变动风险等。