华工科技：三季度业绩持续增长，校企改革稳步推进，有望为公司发展注入新活力

事件： 10月 29日， 华工科技公布 2020年三季度业绩：前三季度公司 实现营业总收入 45.10亿元，同比增长 16.30%；实现归母净利润 4.87亿元，同比增长 5.20%。 经营状况良好，盈利能力维持稳定： 华工科技 2020年 Q3单季度实现 营业收入 17.66亿元，同比增长 33.41%；实现归母净利润 1.45亿元， 同比增长 10.38%；实现扣非归母净利润 1.34亿元，同比增长 26.26%， 较 Q2（ 77.07%）环比下降 50.82pp。 盈利能力方面，二、三季度公司产 品盈利能力较一季度大幅改善， Q3环比 Q2趋稳。 2020年前三季度毛 利率为 24.41%，较上半年(24.64%)小幅下降 0.23pp；销售净利率为 10.65%，较上半年（ 12.30%）下降 1.65pp。

5G 和数据中心产品共同发力，公司业绩有望实现进一步提升： 电信产 品方面，疫情后公司迅速恢复， 5G 光模块产销量均达到历史高位；预 计未来两年国内 5G 加速推进，公司电信产品出货量将保持高速增长。 数通产品方面，公司 100G 产品在国外实现批量出货， 400G 已小批量发 货，同时公司前瞻布局下一代 800G 及硅光产品，产品进度有望持续领 先市场；行业方面， 5G 流量爆发带动数据中心数量快速增长，公司业 绩将持续受益。

校企改革持稳步推进，为公司发展注入新活力： 华工科技于 7月 9日发 布公告宣布，控股股东武汉华中科技大产业集团有限公司将通过公开征 集转让方式转让公司 1.91亿股股票，总股本 19%。据 10月 21日公司 发布的公告，本次公开转让已获得财政部批准，目前共有 2家意向受让 方提交了受让申请材料，并足额缴纳相应的申请保证金，若后续转让进 程顺利，公司校企改革落地，有望为公司发展注入新活力。

盈利预测与投资评级： 我们预计 2020-2022年营业收入分别为 63.50亿 元、 77.37亿元以及 93.71亿元，实现归母净利润分别为 6.83亿元、 8.39亿元以及 10.17亿元， EPS 分别为 0.68元、 0.83元以及 1.01元，对应的 PE 分别为 34X/28X/23X，维持“买入”评级。 风险提示： 光模块订单增速不及预期风险；光模块上游关键原材料供应 风险；高端激光加工装备与 3C 市场资本开支不及预期的风险。