联创电子2020年三季报点评：光学业务加速，长期战略清晰

20年Q3业绩恢复增长

前三季度营收56.56亿元（+32.5%），归母净利润2.09亿元（-6.6%），扣非归母净利润1.47亿元（-21.9%）。其中Q3单季营收31.49亿元（+97.1%），归母净利润1.22亿元（+20.1%）,扣非归母净利润0.81亿元（-17.5%），收入和扣非归母净利润增速逐季提升。上半年受疫情影响，收入利润下滑。三季度在光学业务带动下，收入快速增长，利润端受触控显示利润影响增速单季度增长20%，业绩符合预期。

光学业务放量，长期战略清晰

公司将光学业务定为未来发展核心方向。公司具备较强的玻塑镜头制造能力，并且正在同步扩大模组产能。公司正与特斯拉、Mobileye等客户合作开展车载项目；手机领域与H、S客户直接合作，同时通过ODM厂商与下游多家终端品牌开展业务。光学整体业务毛利率达到33%，大幅超过公司整体毛利率。前三季度光学收入超10亿元，三季度单季度光学收入5亿元左右，同比增速超过80%，占总收入比例16%。其中手机镜头及模组业务快速增长，增速超过90%；高清广角镜头平稳，增速达到13%；车载项目单季度收入同比增长300%。

传统触控显示业务寻找战略合作方，降低企业运营成本

10月13日公司发布公告与黄石市国有资产经营有限公司合实施中大尺寸触控显示项目，公司以实物资产及现金出资占比48%。通过与战略合作方合作，公司触控显示资产年收入在30亿左右，净利润在1亿元级别。通过与战略合作方合作，公司有望降低触控显示业务的运营成本，同时又能做大规模，实现双方共赢。

风险提示：光学业务客户需求波动导致市场开拓低于预期l投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。预计20-22年归母净利润2.89/3.92/5.08亿元，同比增速8/35/29%；摊薄EPS=0.31/0.42/0.557元，当前股价对应PE=32/23/18x，维持“买入”评级。