长电科技2020年三季报点评：大客户拉货，推动业绩再超预期

2020年前 3季度净利润同比 524%，超出市场预期公司前三季度营收 187.63亿元，同比增长 15.85%；净利润 7.65亿元，同比增长 523.55%。若按原统计口径，本报告期营收为 215.44亿元，同比增长 33.02%。

单 Q3营收 67.87亿元，环比增长 8.29%；净利润 3.98亿元，同比增长 414.89%，环比增长 71.04%，主要由于星科金朋、长电韩国扭亏为盈，且 Q3迎消费电子旺季，盈利水平进一步提升，超出市场预期。

Q3盈利能力环比提升较好，主要来自国内半导体替代需求提升前 3季度毛利率 15.46%，同比增长 5.03pct；净利率 4.08%，同比增长 5.20pct。单 Q3毛利率 17.04%，环比增长 1.14pct，同比增长 5.14pct；

净利率 5.87%，环比增长 2.15pct，同比增长 4.77pct。

测算 20Q3星科金朋+长电韩国营收环比提升约 10%，主要由于来自 H客户拉货，并且海外大客户对手机、射频产品订单增加，带动盈利能力大幅提升。

定增事项有序推进，加码系统级封装及通信用封装模块前期公告拟定增 50亿元，获得证监会受理并有序推进。主要为迎接 5G应用市场需求增长，拟建高密度集成电路及模块封装 36亿块/年产能，通信用高密度混合集成电路及模块封装 100亿块/年产能，进一步加码系统级封装、通信用封装模块。预计达产后可分别增加营收 18.38亿及16.35亿，年均利润 3.98亿元及 2.18亿元，约为 2019年营收的 15%。

国内封测龙头，维持 “增持”评级公司是典型的行业领域龙头，受益于国内半导体产业链崛起。预计20-22年，净利润 11.45/14.53/18.56亿元，同比 1191%/27%/28%，对应 20-22年 PE 52/41/32倍，给予“增持”评级。

风险提示疫情影响导致消费电子行业需求不及预期；

公司研发进展不及预期；