晶盛机电：利润率水平大幅回升，在手订单大增131%

盈利能力回升， 经营性现金流大幅好转， 在手订单 59亿元同比增长 131%公司前三季度毛利率为 33.74%， 净利率 20.83%； 其中单三季度毛利率39.03%， 净利率 24.29%， 环比大幅提升。 公司前三季度经营性现金流净额为 9.24亿元， 同比大幅增长 115.81%。

截止 2020年 9月 30日， 公司未完成晶体生长及智能化加工设备合同合计59亿元， 其中未完成半导体设备合同 4.1亿元（ 以上合同金额均含增值税） ， 在手订单同比大幅增长 131%， 有望大幅增厚明年业绩。 公司 2020年前三季度合同负债 22.24亿元， 较去年同期的应收账款 9.85亿元同比增长125.79%。

半导体设备国产化加速落地， 前三季度光伏新签订单 45亿， 蓝宝石携手蓝思科技切进消费电子领域半导体领域： 公司已形成 8英寸硅片晶体生长、 切片、 抛光、 外延加工设备全覆盖， 产品已经批量进入客户产线， 国产化加速落地； 12英寸硅片晶体生长炉小批量出货， 12英寸加工设备的研发和产业化也在加速推进。 公司已经开发出第三代半导体材料 SiC 长晶炉、 外延设备， 其中 SiC 长晶炉已经交付客户使用， 外延设备完成技术验证， 产业化前景好。

在光伏领域， 公司保持新增订单市场份额第一， 今年前三季度新取得光伏设备订单超过 45亿元， 较去年同期较大增长。 与国内大型知名光伏企业中环股份、 晶科能源、 晶澳科技、 上机数控、 阿特斯等均保持着深入的合作关系。

在蓝宝石材料领域， 公司与全球领先的消费电子视窗防护制造龙头蓝思科技达成战略合作， 双方在宁夏共同成立合资公司建设蓝宝石材料制造基地， 为蓝宝石材料在消费电子应用领域的规模应用提前布局。

盈利预测及投资建议预计 2020-2022年净利润 8.5/11.2/13.8亿元， 同比增长 33%/32%/23%，EPS 为 0.66/0.87/1.07元， 对应 PE 为 45/34/28倍。 给予公司 2021年 40倍 PE 估值， 6-12月目标价 34.8元。 维持“买入” 评级。

风险提示单晶硅扩产低于预期； 半导体设备订单低于预期风险。