锐明技术2020年三季报点评：三季报超预期，业绩逐季加速

三季报业绩超出市场预期公司于 10月 22日披露三季报，前三季度实现营收 10.38亿元（+5.06%），归母净利润 1.34亿元（+21.98%），扣非净利润 1.06亿元（+10.00%）。Q3单季，实现营收 4.22亿元（+27.31%），归母净利润 4881.03万元（+61.70%），扣非净利润 4050.59万元（+54.00%）。

Q3业绩同比高增超市场预期。

走出疫情影响，Q3单季同比高增长，业绩增速再上台阶。

公司上半年在疫情影响下仍实现业绩正增长，海外增速约 60%。三季度从疫情影响走出，业绩表现更为强劲，国内业务增速显著恢复（但重点仍在四季度），海外延续高增长（环比增长持续）。

Q3实际内生强劲，利润同比高增但环比下降主要系汇率影响公司产品海外售价保持稳定，但在人民币升值背景下，收入、毛利率、财务费用受一定影响，导致利润环比有所下降。若剔除汇率影响和部分产品销售结构影响，Q3利润还将再上台阶。公司已开始通过金融工具对冲汇率风险，公司公告称公司及下属子公司拟使用总额不超过等值 4,000万美元自有资金开展外汇套期保值业务。

市场需求旺盛，公司积极扩产，保障产能。

商用车车载监控行业的生产制造具有小批量、多品种的特点，生产管理难度较高，公司柔性生产优势突出。面对日益增长的市场需求，公司拟在河北廊坊建立新的产能，项目投产后年产值可达 30,000万元。

投资规模项目用地面积 30亩，建筑面积约为 24,000平方米，项目投资总额约 2亿元。

风险提示：三代产品等业务推进不及预期；疫情二次反弹影响业务。

投资建议：维持 “买入”评级。

预测 2020-2022年归母净利润为 2.50/3.54/5.00亿元，同比增速28/42/41%，摊薄 EPS 分别为 1.44/2.05/2.89元，对应 PE 分别为36/25/18x，公司作为车载监控龙头，二代及三代车载监控产品目前渗透率较低、空间大，产品线不断丰富拉动增长，维持“买入”评级。