日月股份公司动态点评：Q3单季度业绩增126%，产能投放带动盈利持续上行；关注风电板块成长性与核废料储运罐进展

前三季度公司业绩同比增103.66%，销售毛利率29.39%、销售净利率18.79%。前三季度公司营业收入为37.34亿元，同比增52.93%；销售毛利率为29.39%、销售净利率18.79%；归母净利润为7.02亿元，同比增103.66%；EPS 为0.92元/股。公司单季度营业收入与归母净利润持续提升，Q1/Q2/Q3营收8.3/14/15亿元、同比增23.61%/62.52%/65.63%，归母净利润1.3/2.8/2.9亿元， 同比增57.15%/110.67%/126.28%； 销售毛利率26.31%/29.76%/30.75%。

风电抢装潮，公司订单饱满；大兆瓦与精加工产能陆续投放，订单结构优化，公司产能与利润率提升。（1）新产能投放带动盈利提升。截止2020年中期，公司铸件产能40万吨，大型铸件精加工产能 10万吨。2020年风电抢装潮，公司订单饱满，叠加订单结构优化、大兆瓦订单占比增加，带动公司营收高增长；产能负荷率提升带动规模效应、利润率提升，精加工产能投产又进一步带动利润率提升。（2）在建项目将逐步投产，盈利能力有望持续提升。公司于2020年5月份开始建设的“年产18万吨（二期8万吨）海装关键铸件项目”预计在2021年开始贡献产能；2020年7月份开始，公司“年产12万吨海装关键铸件精加工项目”产能逐步释放；近期公司拟非公开发行募集不超过28亿元建造年产22万吨精加工项目（精加工项目总投资22.9亿元），目前该定增已经过会；以上在建/筹建项目全部投产后，公司将形成48万吨的铸造产能和44万吨的精加工产能。随着公司新产能陆续投放，预计公司将有较长的利润上行期。

风电成长空间有望进一步打开，铸造龙头或将乘势而上。我国处于十四五规划制定的关键时期，新能源发展空间有望进一步打开，随着红色预警区域全面解除、海上风电的推进、消纳条件的改善等利好因素叠加，预计国内风电仍将保持一定增速。国际可再生能源署预测，2020-2050年全球风电市场继续向好发展、期间将保持11%以上年复合增长率。公司作为国内风电铸造企业，规模优势与品牌优势明显，有望依托双海战略乘势而上。

核废料储运罐业务持续推进，有望成为公司新增长点。公司依托在铸造工艺的优势，深入研发由欧美垄断的核废料储运罐产品，项目已取得突破性进展，产品已经从实验室进入试制阶段，已经完成第一个铸造测试件的生产，后续出炉的性能测试数据将进一步验证材质研究的可靠性。

盈利预测：公司新项目建设顺利，在手订单充足，我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.97、12.27、14.03亿元。

风险提示：投产进度不达预期，原料价格上涨，疫情影响，宏观经济下行，风电行业政策变化。