迈瑞医疗:三季报预告业绩延续高增长，全球公卫建设不断打开成长空间

事件：公司发布三季报预告。 2020年前三季度，公司预计实现收入148.55-160.93亿元，YOY 20%-30%；归母净利润49.56-53.23亿元，YOY 35%-45%；扣非归母净利润48.6-52.2亿元，YOY 34%-44%。单三季度，预计实现收入50-54.3亿元，YOY 20%-30%；归母净利润17.6-18.9亿元，YOY 35%-45%；扣非归母净利润14.9-18.5亿元，YOY 15%-43%。2020年全年，公司预计实现营业收入198.7-215.2亿元，YOY 20%-30%；归母净利润60.8-65.5亿元，YOY 30%-40%。

抗疫相关产品延续高增长，国内IVD业务呈现出回暖态势。 根据公司公告及投资者关系记录：目前，受新冠疫情持续在全球蔓延的影响，国际市场对相关抗疫产品如监护仪、呼吸机、输注泵、新冠抗体试剂、便携彩超、移动DR的需求量仍维持在较高水平，公司产品的影响力也在不断提升。体外诊断试剂等常规业务在国内市场逐步恢复常态化增长，使得公司在报告期内延续了稳定的收入增长态势。基于公司上半年三大业务线增长情况，考虑到第三季度全球疫情持续蔓延使抗疫相关产品需求量保持高位、国内疫情稳定带来的诊疗量复苏的影响，我们预计前三季度公司生命信息板块同比增长50%+，体外诊断同比增长10%+，影像学板块同比实现个位数增长。此外，公司持续加强内部管理，疫情期间采用线上推广等方式进行营销推广，费用端有望出现显著优化。

医疗新基建与国际化加速有望持续驱动公司增长。 （1）国内方面：疫情以来，公共卫生体系建设工作不断推进，发改委继5月发布公卫防控救治能力建设方案之后，7月发布456亿元加强公共防范救治计划，其中以加强ICU建设为重点。根据公司投资者关系记录，目前国内每10万人口的ICU病床数仅为5张，而据外媒统计，该数据在德国和美国分别为30张和35张，即使国内ICU病床数在这轮建设后扩充一倍，距离发达国家平均水平仍然有很大的差距。国内加大ICU建设等医疗补短板措施势在必行。此外，根据公司投资者关系记录，上半年全国发行地方政府债券约3.5万亿元，其中专项债券2.4万亿元，地方政府大力鼓励医院申请预算进行相关补短板的建设。上述我国系列医疗新基建举措预计将为公司有关医疗设备提供可观市场空间。 （2）国际方面：市场对抗疫产品的需求仍旧维持，发展中国家与美国疫情仍在第一波高峰，部分欧洲国家为了应对第二波疫情已经开始准备加大医疗体系建设的部署，欧盟7年内将投入百亿欧元加强公共医疗建设。公司在疫情间的出色表现显著提升了海外品牌影响力。根据公司投资者关系记录，上半年公司在国际市场累计实现了近400家高端客户群突破，为未来实现更多产品的渗透入院奠定基础。公司有望充分抓住全球公共卫生建设这一难得的市场机遇，进一步加速国际化。

投资建议：买入-A 投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为26.6%、22.2%、20.9%，净利润增速分别为38.3%、21.5%、20.8%，当前股价对应PE分别为72倍、59倍、49倍，成长性突出；给予买入-A 的投资评级。

风险提示：全球疫情的不确定性；公司后续订单不及预期。