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北京利尔:耐火材料龙头,营收增长超预期

来源:东北证券 作者:王小勇 2020-09-01 00:00:00
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事件:

公司 8月 28日公布了 2020年半年度报告,上半年实现营业收入 20.92亿元,较去年同期增长 27.09%;实现归属于上市公司股东的净利润 2.30亿元,同比增长 15.42%。

点评:

客户资源稳定,营收增长超预期。

上半年营业收入 20.92亿元,较去年 同期增长 27.09%;实现归属于上市公司股东的净利润 2.30亿元,同比 增长 15.42%。 上半年受到疫情冲击,虽然我国耐材行业整体运行趋势 偏弱,据统计我国耐火材料约有 65%用于钢铁,需求市场容量可观, 且公司下游客户均为国内大中型钢铁企业,在疫情期间并无明显减停 产情况,使公司在疫情期间没有受到显著影响,利用龙头优势进一步 提升市占率,为公司营收增长提供保障。 受益原材料价格下降,进一步增厚利润。

公司上半年公司营业成本 15.71亿元,同比增长 49.83%,主要系在营业收入增长同时执行新收入 准则,将客户现场人员工资、施工费、运输费等记入所致,从而导致 毛利下降至 24.92%。但上半年受益于主要原材料价格下降,公司 2019年度直接材料占公司营业成本的比重为 80.71%,其中镁质材料占比超 过 30%,镁锭 1#日价持续走低至 14150元/吨,对公司毛利提高具有积 极作用。 技术创新能力与整体承包经营模式成为公司核心竞争力。 公司上半年 耐火材料整体承包业务实现营收 14.83亿元,同比增长 11.82%;研发 投入 1.12亿元,同比增长 19.80%,与 19年底相比新增授权专利 18个。

作为国内钢铁工业用耐火材料整体承包经营模式的首创者,公司是我 国最大的钢铁工业用耐火材料整体承包服务商,领先经营模式辅以强 大技术创新能力,为公司经营扩张提供保障。

由于公司业务规模扩张迅速,上调盈利预测,维持公司“买入” 评级。 预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.42元/0.49元/0.54元。

风险提示: 原材料价格上涨的风险,系统性风险。





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