公司发布2020年半年报告，上半年公司实现营业收入24.02亿元，同比下降1.05%；归母净利润1.32亿元，同比增长0.47%；扣非归母净利润0.93亿元，同比下降25.46%，经营活动现金流1.37亿，同比增长184.76%，与净利润匹配，研发支出为1.39亿元，同比增加10.68%。上半年自主品牌占比提升带动毛利率增长2.88%，政府补助较多，对净利率润有正向贡献，添可品牌投入等则导致销售费用有较大增长。
扫地机器人行业出现复苏迹象，科沃斯市占率继续保持高位。根据中怡康的行业数据，2020年上半年，国内扫地机器人市场线上零售额较去年同期微降0.2%，其中二季度国内扫地机器人线上市场同比增长13.5%，已基本摆脱疫情影响，重回增长。今年上半年，在全局规划类扫地机器人中，科沃斯占比达41.9%，零售额较上年同期增长32.3%，在2,000-3,000元价格段及3,000元以上价格段占比分别达到53.0%和31.5%，较上年同期分别增加11.5pct和17.7pct，龙头地位稳固。
战略调整基本完成，聚焦高端扫地机器人再出发。经过2019年的战略调整，公司正发生积极变化，1）策略性退出原有服务机器人ODM业务，上半年该业务仅有632万元，虽然短期对公司业绩有一定影响，但中长期看来更加有利自身品牌的全球推广；2）退出国内低端扫地机器人市场，收入中以全局规划技术为标志的高端扫地机器人占超过80%，较上年同期增加26pct，产品结构不断优化，高端产品占据主流，盈利能力将进一步提升；3）向iRobot提供扫拖一体平台相关技术和产品，同时iRobot向科沃斯授权其Aeroforce相关知识产权及专利技术，与iRobot强强联合进一步提升竞争力和全球市场渗透率；4）积极延展产品线，构建添可智能生活电器品类体系，有望继续发力。
投资建议与评级：预计公司2020-2022年净利润为3.70亿元、5.42亿元和7.23亿元，对应PE分别为57x、39x、29x，维持“买入”评级。
风险提示：疫情影响，扫地机器人行业发展不及预期；新产品销售不及预期.
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