事件8月6日中顺洁柔披露2020年半年度报告，H1实现营业收入36.16亿元，同比增长13.99%；归属于上市公司股东的净利润4.53亿元，同比增长64.69%。
点评受益渠道内容的丰富和渠道建设的不断完善，Q2销量增速显著回升。一方面新冠肺炎爆发导致居民卫生意识提升，在此背景下，公司顺应市场消费趋势及时丰富渠道内容，推出口罩、消毒湿巾、消毒洗手液、漱口水等新品；另一方面公司抓住疫情期间线上销售需求增长机会，加大线上业务投入，带动公司整体销售稳步增长，H1共计实现营收36.16亿元，同比增长13.99%，分季度看，Q1、Q2营收增速分别为8.46%和19.21%，Q2营收增速显著回升。
木浆价格持续低位叠加产品结构优化，毛利率稳居行业第一。
一方面是受益于原材料木浆价格的持续下降，公司生产成本不断降低，各大产品的毛利率均得以稳步提升；另一方面公司旗下的高端与高毛利产品如新棉初白、Face、Lotion、自然木、朵蕾蜜等系列收入占比不断提升，对综合毛利率水平产生结构性优化，H1公司毛利率较2019年进一步提升6.96个pct至46.59%，稳居行业第一。
盈利能力创历史新高。虽然由于渠道建设的进一步推进，公司H1期间费用率较去年同期提升5.43个pct至31.07%，但受益于产品毛利的大幅改善，同期公司销售净利率和ROE分别达12.52%和10.46%（未年化），均创历史新高。
股权激励计划落地，持续激发员工积极性。2020年5月21日，经审议首次授予的限制性股票/股票期权第一个解锁/行权期解锁/行权条件已经成就，限制性股票符合解锁的人数533人，可解锁数量为559万股，占公司股本总额的0.43%；股票期权符合可行权人数2,522人，可行权数量为343万份，占公司股本总额的0.26%。
盈利预测预计公司2020-2022年营收分别为77.54亿元、91.71亿元和10.87亿元，分别同比增长16.86%、18.28%、18.49%；归母净利润分别为8.88亿元、10.63亿元和12.10亿元，同比增速分别为47.00%、19.76%和13.87%；对应PE分别为37.54倍、31.35倍和27.53倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
风险提示原材料价格和汇率波动风险；新产品或渠道推广不及预期风险；核心员工流失风险
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