日月股份：再扩22万吨精加工产能，全面提高行业竞争门槛

事件2020年6月22日,公司发布定增预案:拟定增发行不超过2.23亿股,募集资金28亿元。其中21.6亿元用于新增22万吨精加工生产线建设项目,6.4亿元用于补充流动资金。

点评定增产能增强“一站式”交付能力,全面提高行业竞争门槛随着海上风电机组进入8M+、陆上机组进入4MW+时代,机组大型化要求铸件企业具备从毛坯到精加工的“一站式”交付需求的响应能力。考虑到公司正在和即将募投项目,预计到2022年公司将具备50万吨铸件毛坯和44万吨精加工能力,全球市占率将达到37%。这将全面提高风电铸件行业的竞争门槛,进一步加固公司在大兆瓦时代的护城河。

外协加工成本增长迅速,力精加工能力提升将显著增强盈利能力公司目前精加工产能仅有IPO募投的10万吨和可转债募投12万吨,明显低于目前40万吨的毛坯产能。2019年外协加工费用4.39亿元,同比2018年增长122.84%。预计随着公司销量增长,外协加工费用将会进一步提高。因此,再扩精加工能力有助于内化精加工环节的利润,进一步提升公司的盈利能力。

日月股份的机会不止眼前的风电抢装,还有诗和远方我们认为风电抢装盛宴过后大兆瓦产能为王,日月在大兆瓦产能市占率达到50%;双海战略蕴含内在成长动力;核废料储罐高盈利能力有望接力成长。

看好日月股份将于2021年显现出独立于行业的成长性。

值盈利预测及估值由于定增方案暂处于预案阶段,暂不调整盈利预测。考虑到19年年报每10股转赠4股,调整了每股收益。预计2020-2022年公司归母净利润分别为8.00亿元、10.46亿元和12.63亿元,同比增长58.57%、30.72%、20.75%,对应PE16倍、12倍和10倍。给予20年20倍PE,目标价21.51元/股。维持买入评级。

风险提示:1、2021年后风电装机容量大幅下滑;2、新冠疫情全球蔓延