华测检测2020年中报业绩预告点评：业绩超预期，精细化管理带动净利率持续提升

2020年预计归母净利润约1.84-1.94亿元,业绩超预期

公司发布2020年中报业绩预告,预计上半年实现归母净利润1.84-1.94亿元,同比增长15%-21%,扣非归母净利润净利润1.40-1.50亿元,同比增长15.70%-23.97%,业绩超预期。单季度看,公司2020Q2将实现归母净利润1.71-1.81亿元,同比增长48.70%-57.39%,主要系疫情影响背景下公司积极推进业务加快复工复产收入保持稳健,成本费用端公司持续加强精细化管理,成本管控效果显著。

精细化管理效果超预期,20Q2单季度净利率20%

假设按照2020上半年收入持平估算,那么2020Q2单季度收入约8.74亿元,同比+14.24%,若再取业绩预告中值1.76亿元测算,公司二季度单季净利率约20.03%,同比提升约4.75个pct,精细化管理带来的净利率提升大超预期。我们认为自2018年以来公司业绩加速释放,当前看净利率提升空间仍然不小,一方面自2018年移入SGS全球副总裁申屠献忠之后公司精细化管理仍在稳步推进,另一方面随着经营改善公司亏损业务比如医学/华安检测有望扭亏为盈逐步修复,且公司食品/环保检测等业务实验室产能利用率仍有提升空间。

盈利预测与投资建议:

长期维度看,伴随着国内产业转型升级,中国也必然会诞生类似于全球龙头SGS的大型综合性检测机构,华测检测最有望成为中国的“SGS”,当前战略重心从收入第一争发展到利润第一争质量,精细化管理逐步落实,经营质量夯实向好。公司当前在疫情背景下积极开拓业务收入保持稳健,内部精细化管理成效超预期,年初收购Maritec6月已完成并表,我们小幅上调2020-22年归母净利润至5.92/7.54/9.43亿元(前值5.79/7.46/9.34亿元),对应PE值67/53/42倍,维持“买入“评级。

风险提示:

整体经济下行;公信力受不利事件影响;行业竞争加剧。

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