上汽集团4月销量点评：20Q1积累需求释放，集团零售同比转正

4月销量:批发端同比改善,零售端同比转正

2020年4月集团批发销量41.8万辆(同比-8.6%,环比+80.4%),同比降幅收窄;终端销量43.3万辆(同比+0.5%),其中,国内零售41.3万辆(同比+1.3%),实现同比转正。

上汽通用五菱批发销量转正,上汽通用零售强势增长

批发端:上汽通用五菱销量同比+13.5%,上汽大众同比-16.1%,上汽通用同比-12.4%,乘用车分公司同比-26.7%,各大企业同比降幅收窄,上汽通用五菱率先实现转正。疫情对海外市场影响较大,上汽正大、上汽通用五菱印尼和名爵印度合计销量同比-66.3%。

零售端:上汽通用销量11.1万辆,国内零售同比+13.6%。其中,别克同比+29.5%,凯迪拉克同比+14.4%,销量强势反弹。上汽大众销量12.9万辆,同比-6.5%。

加大营销力度,新品投放,终端销量有望持续向好

公司积极把握消费政策利好,加大营销活动,线上举办新车云发布和直播带货,线下举行汽车嘉年华活动,各大品牌推出多项优惠政策。4月多款新车上市(雪佛兰开拓者、凯迪拉克CT4和新款别克轿车家族等)。5月大众Viloran、新宝骏E300、新款别克GL8ES/GL8即将上市,荣威RX5plus开启预售。政策刺激+加强营销+新品投放等因素叠加,5月销量有望保持增长。

维持盈利预测和“增持”评级:

疫情影响逐步减弱、刺激政策出台、20Q1累计需求释放等因素,叠加公司加大营销力度,集团4月销量显著回暖。维持公司20E~22E归母净利润229/270/326亿元,对应EPS1.96/2.32/2.79元的预测。近期股价下探,悲观情绪逐步释放,中长期公司加速布局“新四化”领域,新品上市有望助业绩触底回升。公司PE/PB估值位于底部、较高股息率使公司具备较高的投资性价比,维持“增持”评级。

风险提示:1.疫情、刺激政策不及预期致需求复苏存不确定性;2.新品销量不及预期;3.汇率风险。