通信行业周报：电信业务数据及移动光缆招标深度点评

1、电信业务数据点评:1)固网新业务拉动以及移动通信业务竞争趋于平缓的情况下,电信运营商业务收入持续改善。从收入结构情况下,中国联通整体体量较小,我们判断IDC、IPTV 等新业务对其收入拉动预计较为明显;2)蜂窝物联网终端用户增速有所下滑,我们判断主要原因是受到新冠疫情的影响,多数物联网业务无法现场及入户施工导致用户增速有所下滑,随着国内复产复工持续,我们判断智能制造、智能交通、智能公共事业等领域的模组及终端厂商出货量将会恢复增长,目前重点关注物联网后周期类似智能抄表等公共事业终端的边际改善情况,产业受益标的包括金卡智能、新天科技、宁水集团等;3)疫情催化IPTV 渗透率不断提升,IPTV 收入成为运营商增值业务收入增长重要动力,我们判断运营商将会持续投入资源提升IPTV 渗透率,产业受益标的包括:IPTV 内容提供商捷成股份(子公司华视网聚是最大的影视第三方版权方)、朗新科技(子公司易视腾IPTV 运营平台);4)移动短信业务量收持续不同步,增量不增收,关注传统企业短信价格竞争风险。

2、中移动普缆招标量增价降,去库存仍是主基调:需求量方面相较于2019年的普通光缆集采,同比增长约13%。

价格方面,本次折合芯公里最高限价69元,较19年最高限价96.7元,价格大幅下滑。但是根据目前市场散纤价格判断,预计本次招标价格不会出现大幅腰斩的想象。

3、长期推荐标的及逻辑:1)国内公募REITs 试点推进重点关注光环新网、沙钢股份等自有数据中心物业资产的估值提升。

2)受益于5G 承载网建设,业绩稳健,估值提升:紫光股份、烽火通信等;3)受益于流量拉动,持续稳健成长:亿联网络、光环新网、天孚通信、星网锐捷等;4)低估值,基本面持续同比或环比改善:航天信息、海格通信、金卡智能、TCL 科技等。

5)物联网业务向NB-IoT/Cat1/5G 网络迁移,物联网模组和下游应用企业有望受益:移远通信、移为通信。

4、风险提示:运营商5G 投资过大及营销费用导致利润仍然无法短期翻转;疫情持续反复,物联网终端无法现场施工。