钢铁行业数据周报：普钢板块的启动需要满足哪些条件

每周一议:普钢板块的启动需要满足哪些条件?

(1)地产政策是影响板块表现的关键因素之一。我国钢材产销量与地产投资间的相关性更为显著,2015年以来的相关性处于0.7~0.9之间,而与基建投资间的相关性处于0.1~0.3之间。水泥与基建投资的相关性处于0.4~0.6之间,相关性要明显大于钢材。密切关注:房地产调控政策在“因城施策”方面是否有更多的落实;中长期贷款利率的走势。

(2)基建力度是影响板块表现的关键因素之二。疫情影响下,地产销售与利率端的相关性变弱,加速了高周转模式的瓦解。同时,制造业用钢需求受到国内外汽车、家电消费走弱的影响而承压。我们测算疫情对需求(含出口)的影响在3000万吨左右。如果逆周期政策能超预期,需求得到回补,低估值的普钢板块有望迎来价值重估。密切关注:两会的经济目标;财政预算。

(3)库存去化是影响板块表现的关键因素之三。不同于水泥的低库存特征,钢材有去库存的过程。3月中旬后建筑用钢的周库存去化速度达到100万吨以上,但当前的库存高于去年同期850万吨。如能保持目前的去库节奏,则8周后有望达到去年同期的水平。密切关注:表观消费量;去库速度。供给:本周全国电炉开工率回升至60%,螺纹钢的周产能快速提升至357万吨,较2019年的峰值水平尚有25万吨的距离。4月中旬我国的重点企业和全国的日均粗钢产量分别为195.1、261.3万吨,分别环比上旬增加0.6、0.8万吨。需求:本周上海线螺采购量回升至3万吨以上,但仍低于去年同期。螺纹钢周表观消费量为447.34万吨,环比上周下降27.59万吨。

原料:本周铁矿石、石墨电极价格走弱,废钢价格反弹;焦炭、焦炭价格稳定。受油价下跌和海运费下降的影响,铁矿石CFR价格小幅收跌。受益于电炉开工率的持续回升,废钢价格止跌反弹。焦炭现货价格经过五轮提降后基本稳定。价格和利润:本周主流钢材品种价格震荡下跌,长流程钢厂和短流程钢厂的成本滞后吨钢毛利继续修复。其中,长流程钢厂的螺纹钢成本滞后吨钢毛利升至279元/吨,短流程钢厂的螺纹钢仍在盈亏线附近。

投资策略:国内复工复产继续,财政政策呼之欲出,需求在基础设施建设投资上升的背景下短期仍有韧性,钢价和利润存在修复预期。建议关注低估值建筑用钢企的价值重估,重点关注:方大特钢。产能集中度提升的规模化、出口占比提高的国际化和特钢占比提升的高端化是后城镇化时期我国钢铁工业转型的主要方向,特钢龙头企业具备穿越周期的成长性,长期推荐:中信特钢。

风险提示:(1)原材料价格风险;(2)宏观经济风险;(3)企业经营风险。